登锋履刃：美股是否会崩盘？澳股又奈影响几何？
2021-03-12 06:38:36 (AET) by AETOS
聚焦指数随着美债利率上行的一致预期越来越强，高利率是刺破资产泡沫的利刃，全球金融市场的动荡或将加剧。
自2月17、18号开始，全球资本市场纷纷遭遇滑铁卢：
美股纳斯达克100指数从13899.7 大跌至12208.0
澳股ASX200 指数从6912 大跌至6607
A股上证综指从3731.69 大跌至3328.31
港股恒生指数从31183.36 大跌至28326.13
仔细研判，就会发现全球股市下跌的根源在美股，而美股下跌的根源——千夫所指，投资者一致认为是美国国债收益率的飙升！10年期美债的收益率从去年8月4日 0.505% 开始一路狂飙，至3月5日已跃升至1.622%，狂涨3倍。
谁动了美债的奶酪？这知道这是一个规模达28万亿美元的庞大金融市场。如果有一天这一市场坍塌，美国股市、澳洲股市乃至全球资本市场都将分崩离析！
美股纳斯达克100指数从13899.7 大跌至12208.0
.com 泡沫美国资本市场有一句谚语“高利率是刺破资产泡沫的利刃”
伴随着2020年3月之后美股的强势复苏，其后在以FAAMG为代表的科技股带领下，接连创出历史新高。 现美债利率狂飙， 投资者开始越来越多地将当前市场的火热与1999 年的“.com 泡沫”进行对比。
回顾美国1999 年“.com 泡沫”行情，纳斯达克指数从1996 年1 月最低点上涨到2000 年3 月最高点，累计涨幅达510.7%；而泡沫破裂后，从最高点回落至2002年10 月的最低点，回撤达77.9%。在泡沫破裂的过程中，近6 成的股票出现不同程度的下跌，跌幅超过77.9%的个股占26.4%。
1999 年美股市场的“.com 泡沫”
回顾历史，投资者吃惊地发现：本轮牛市和1999 年的“.com 泡沫”有“太多的一样”
第一点一样： 互联网行业迅速发展。1993 年美国政府宣布实施“国家信息基础设施”（National Information Infrastructure，简称NII）计划，发展“信息高速公路”（NII 的俗称）成为联邦政府的一项国策，但坚持“民建民有民享”原则。而后众多美国企业投身于这一浪潮之中，诞生了诸如美国在线、微软、亚马逊等优秀的互联网公司。
第二点一样：产业资本的快速发展。美国风险投资在20 世纪90 年代迅猛发展，尤其是90 年代末，更是掀起了风投的热潮，1999 年风险投资规模较前一年增加近97%达602 亿美元，次年旋即突破1000 亿的规模。
第三点一样：美联储货币政策放水。美联储在1997 年亚洲金融危机后开启了新一轮降息周期，通过三次降息操作，将联邦基金目标利率由1997 年3 月的5.50%降至1998 年11 月的4.75%，助推了市场“最后的疯狂”。
落脚当下，本轮牛市有哪些不同？为何人们要认为“这次不一样”？
第一点不一样：财政刺激的力度和方式前所未有。三轮财政刺激合计5 万亿美元，节奏快、力度大、直接向居民部门发钱，2020 年居民转移支付收入同比大幅增加80.4%，居民可支配收入反而高于疫情前。
第二点不一样：居民资产负债表未受损，消费恢复弹性强。以前的金融危机，居民资产负债表受损后近8 年才缓慢修复，2020 年居民资产负债表并未受损，居民可支配收入大幅增长15%，2021 年1 月耐用品消费增速17.07%、实物商品消费通胀1.7%创2012 年以来新高，消费恢复弹性强。
第三点不一样：居民资产大幅增值，股价房价迅速创新高。疫情后股市房市下跌仅3 周便迅速反弹并创新高，2020 年3月至今标普500 指数上涨82%，住房市场景气度达到历史新高，居民金融资产和房地产资产大幅增值，货币幻觉进一步刺激消费。
总体而言，疫情冲击下美国经济不但没有陷入债务通缩循环，居民可支配收入、实物消费支出、实物商品通胀反而连创新高，大宗商品暴涨+损益平衡通胀率高企的背景下，50 年来最严重通胀的预期也并非空穴来风。随着通胀预期持续升温，美债利率上行的确定性非常强，分歧在于上行节奏和短期上行潜在空间。但无论节奏和空间如何，随着美债利率上行的一致预期越来越强，高利率是刺破资产泡沫的利刃，全球金融市场的动荡或将加剧。
美股、澳股是分崩离析还是扶摇直上？
1993年即开启资本市场投资生涯的Aetos 资深分析师Tonny Yu, 将带您在3月17日晚上分潮析势，把脉美股和澳股的未来走势。
线上直播时间：2021年3月17日 6:30 – 7:30 PM （悉尼时间）
线上直播内容：? 缩减恐慌对股市的影响
? 美国整体债务水平会不会造成危机？
? 科技股泡沫是否会破裂？
? 美股和澳股走势分析
直播嘉宾：Tonny Yu
AETOS艾拓思市场分析师，1991年进入金融行业至今，拥有丰富的金融行业背景和一线外汇交易经验。曾任中国银行外汇交易员，以及多家媒体平台的撰稿人，擅长外汇基本面分析。
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