澳洲脱水研报 - Blackmores与澳大利亚保健品生产业

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脱水研报 - Blackmores与澳大利亚保健品生产业

2021-01-08 01:31:51 (AET) by Teris REN

目前，新冠肺炎的防治已逐渐常态化。研究显示，在科学防护的前提下，免疫力较强、身体状况较好的人感染风险相对较低，感染后痊愈的几率也更大。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周研究的对象为投资者比较熟悉的保健品公司Blackmores (ASX: BKL）和它所属的澳大利亚保健品生产业。

新冠病毒出现至今，在全世界造成8700多万人感染，188万人死亡。在南非传播的一种新的冠状病毒变种，已经出现在包括英国在内的其他几个国家。英国首相约翰逊周一晚间在全国电视讲话中宣布自凌晨起英格兰将再次封城。英格兰的居民不能外出，英格兰的学校将从即日起至2月中旬转为网上教学。

其实所有的病毒都会发生变异，微小的基因变化在病毒不断复制的过程中经常出现 。大多数变异不会有什么严重后果，少数情况下甚至会抑制病毒的存在，但有些却会使病毒更具传染性。南非病毒变种在其他基因突变中携带了一种名为 E484K的突变。南非和英国这两个新变种似乎都具有更强的传染性。

科学家说，虽然英国新变种中的变化不太可能损害当前疫苗的有效性，但南非变种中的变异有可能在一定程度上影响疫苗的功能。要想确定南非变种是否影响疫苗的有效性，以及在多大程度上影响有效性，尚需进行更多的检测，不过让疫苗完全失效的可能性相当小。

回望2020年，新冠疫情让中国乃至整个世界按下了“暂停键”。目前，新冠肺炎的防治已逐渐常态化。研究显示，在科学防护的前提下，免疫力较强、身体状况较好的人感染风险相对较低，感染后痊愈的几率也更大。免疫力，即免疫应答力，是指机体对于病原体等外来异物及其信号的反应应答的能力，是机体清除异物等有害物质的能力。正常运转的免疫系统与正常的免疫应答力，可以消灭许多外来侵入的病毒和细菌。如果免疫应答力过低，就不能及时清除人体内的有害物质，容易发生各种病原微生物感染。免疫应答力并非“越高越好”，而是“需要维持在正常水平范围内”。免疫应答力是人体防御机制的主要组成部分，是人体识别和清除外来侵入的异物（病毒、细菌等）与体内突变细胞和病毒感染细胞的能力。

应 61 Financial VIP 用户的要求，本周研究的对象为投资者比较熟悉的保健品公司Blackmores (ASX: BKL）和它所属的澳大利亚保健品生产业。

2020年受疫情影响，各航空公司取消或削减了中国航线，海外直邮商品的运输时效大幅延长甚至翻倍，部分代购业务不得不暂停，海外奶粉和保健品代购生意因此遭到重创。目前全澳大约有1000家华人代购店和数家华人经营的物流公司。据报道，代购为多个品牌实现的销售份额可高达60%。Blackmores代理首席执行官Marcus Blackmore也称，代购占其销售业务的25%以上。

此外，中国政府还实施了新《电子商务法》，以确保职业代购注册为公司，并对其进口的产品缴税。有报道称，一些规模较小的代购运营商已退出市场。但由于很大一部分代购交易发生在微信等平台上，这些法律法规执行起来的效力相对有限。

【1. 公司介绍】：Blackmores Limited (ASX: BKL）

Blackmores 专注于保健产品的开发、销售和市场推广。该公司开发并销售多种维生素、矿物质、草本和营养补充剂。

公司产品针对关节、骨骼、肌肉、大脑健康、儿童健康、感冒、免疫力、消化系统健康、眼部健康、日常健康、心脏、身体新陈代谢、男性健康、女性健康、指甲、头发和皮肤、怀孕、缓解压力以及体重管理等。

公司通过药店、健康食品商店、大众采购商、杂货店和在线商店提供产品。Blackmores集团旗下品牌包括Pure Animal wellness (PAW)、Fusion Health和Blackmores 研究所。

Pure Animal wellness (PAW)为宠物提供一系列新颖、天然的保健产品。它提供了广泛的天然宠物保健产品，如消化，肝脏，关节，美容，皮肤，心脏，耳部产品等。 Blackmores研究所是公司的健康研究和教育中心。该研究所与澳大利亚一些领先的教育和研究机构合作，开展一系列医学研究。 Fusion Health是澳大利亚领先的草药供应商之一，其产品可解决常见的健康问题，如过敏、感冒、睡眠、皮肤和指甲、疲劳、脱发等。

Blackmores的企业战略：

Blackmores通过提供世界上最好的天然健康解决方案来改善人们的生活。它的业务遍及亚洲和欧洲多个国家。该公司的战略是提高其增长和盈利能力，包括增加在亚洲的市场份额。创新仍然是公司战略增长的核心。该公司在亚洲的增长战略是进入新市场，建立当地合作伙伴关系，维护客户关系，加速创新，并利用新兴市场的资源。

【2. 澳大利亚保健品生产业分析】

2.1 行业表现：

在过去的五年里，保健品制造业发展迅速。行业制造商受益于消费者增强的健康意识，以及保健品支出的增加。对亚洲国家，特别是中国的高出口增长，以及亚洲对当地产业的投资，也促进了该产业在此期间的快速扩张。

到2019/2020年，该行业的收入以6.0%的年率增长，达到16亿澳元。在此期间，本地和出口市场的有利需求条件推动了行业增长。当地和国际消费者一直在购买更多的保健品，以符合健康生活理念的趋势。其中，2018/2019年对中国出口的显著增长是该行业强劲增长背后的主要因素。

此外，行业运营商最初也从国际灰色市场交易商 (即代购商) 的活动中获益。这些卖家购买了大量澳大利亚品牌的保健品，通过电子商务平台在亚洲市场销售。澳大利亚制造的保健品在许多亚洲国家享有盛誉，它们被视为清洁、绿色和安全的产品。中国不断壮大的中产阶级推动了行业需求。然而，中国购买模式的持续变化，也是该行业过去5年波动表现的原因。与2015/16年的强劲增长相比，今年通过下游零售渠道 (尤其是旅游零售) 面向中国游客的销售更加低迷。这一因素导致了2019/20年度营收的下降。

同样，与前两年的强劲增长相比，代购渠道的大量库存限制了2016/17年的收入增长。这个因素给澳大利亚供应商留下了大量未售出的库存，因为针对进口商的电子商务规则的拟议修订导致了不确定性，并减缓了代购渠道的销售。主要的澳大利亚保健品品牌现在正寻求通过在中国建立当地业务来增加他们在中国的直接销售。这些公司还通过天猫等旗舰网络平台直接瞄准了中国消费者。这些措施预计将提高澳大利亚保健品制造商的产量。

具有附加功能的产品，如运动和减肥补充剂，在过去五年中越来越受欢迎。这些产品越来越受到终端用户的青睐，特别是随着消费者越来越有健康意识和对个人健身的兴趣。这些趋势帮助像那些想在健身房增加肌肉量或减肥的人销售运动补充剂，也帮助像那些想增强减肥效果的人销售减肥补充剂。在过去的五年里，一些新的减肥产品已经向更广泛的消费者群体进行了营销，而不是只专门针对那些寻求体重管理或提高运动性能产品的健身者。

保健品的销售也有所增加，因为澳大利亚人一直在采取更积极的方式来保持他们的健康。此外，过去5年，人口老龄化提振了对总体健康产品的需求。消费者也采取了更积极主动的方式来管理慢性和年龄相关的退行性疾病，进一步推动了产品的销售。下游维生素供应商的突出营销活动有助于刺激需求。Blackmores和Swisse最近都扩大了自己的数字平台，将电子商务销售纳入其中，寻求扩大直接面向消费者的销售。行业运营商也受益于下游分销渠道，如超市和折扣药店，增加了专门的保健品货架空间。2019/2020年，为应对COVID-19疫情，预计行业运营商将受益于旨在增强免疫力的维生素需求的增加。

出口预计在2019/20年的五年内将以每年29.9%的速度增长。澳大利亚生产的保健品出口到许多国家，特别是邻近的亚洲市场，都有良好的声誉。2018/2019年，中国对该行业产品的需求激增，出口增长了三倍，占中国保健品进口市场的五分之一以上。过去5年，澳元走弱推动了澳大利亚出口的强劲增长，澳大利亚产品在其他国家的购买成本变得更低。然而，由于COVID-19疫情的影响，2019/20年度的出口收入下降。这是因为中国入境和国内货运放缓限制了出口活动。

尽管行业收入在过去五年中有所增长，但利润率占收入的比例却略有下降。许多高附加值的产品面临着来自进口产品的激烈竞争，而国内低价值产品制造商之间的竞争也日益加剧。下游市场的竞争压力也导致了利润率的下降，如药房和连锁超市出现了大量的折扣。将于2020年和2021年生效的新标签要求增加了行业监管负担和行业经营者面临的利润率下降压力。

下游竞争极大地影响了行业参与趋势，两家大公司在零售层面主导了行业。尽管如此，新的行业运营商和较小的合同制造商已经进入了这个行业。因此，企业数量在过去五年中有所增加。就业人数在此期间也有所增加。

亚洲资本进入该行业的强劲增长，也影响了过去5年的参与趋势。继2015年和2016年在香港上市的合生元以17亿澳元分阶段收购Swisse之后，中国的利益集团在2018年初以6.9亿澳元收购了益生菌公司Life-Space Group。此外，韩国营养补充剂制造商Nutribiotech最近也进入了该行业，并于2018年初在墨尔本建立了新的生产工厂。

2.2 行业驱动因素:

【健康意识】

随着消费者更有可能购买维生素和其他行业产品，以改善他们的总体健康状况，并补充他们的饮食和锻炼习惯，健康意识的增强可以使行业经营者受益。健康意识预计将在2020/2021年继续上升。

【家庭实际可支配收入】

保健品被认为是非必需品。因此，家庭可支配收入的增加意味着消费者有更多的钱来配置行业产品。家庭可自由支配收入预计将在2020/2021年下降，这可能会降低当地对维生素和补充剂的需求。

【贸易加权指数】

许多保健产品在其他国家也是按照类似标准生产的。由于这些产品在很大程度上是同质化的，它们可以很容易地进口和出口。澳元贬值使澳大利亚国内生产的产品在国外市场更具价格竞争力。澳元预计将在2020/2021年贬值，为行业出口商提供机会。

【来自超市和杂货店的需求】

超市和杂货店是行业经营者的一个重要市场，因为许多消费者通过这些商店购买维生素和补充剂。这些商店不断增长的需求会鼓励行业经营者增加产能或提高价格，从而使行业受益。2020/2021年，超市和杂货店的需求预计将增加。

【消费者信心指数】

消费者信心表明了人们对他们当前和未来的金融状况以及整体经济的乐观程度。负面的消费者情绪意味着消费者可能会花费更少而储蓄更多，这可能会减少一系列商品和服务的消费，特别是非必需的产品，如维生素和补充剂。预计2020/2021年度消费者信心将下降并转为负面，对行业增长构成威胁。

2.3 行业前景:

保健品制造业预计将在未来五年内继续增长。澳大利亚消费者对自己的健康采取越来越积极的态度，这可能会支持国内维生素和补充剂消费。此外，澳大利亚的老龄化人口将导致更多的老年消费者使用维生素和补充剂来治疗慢性和年龄相关的退行性疾病。在国内市场，未来5年，行业产品将继续通过专卖店、超市、杂货商、药店和网络渠道进行分销。然而，需求模式可能会改变。特别是，随着消费者通过各种在线零售商(包括专业在线零售商和在线药店)寻求打折的保健品，在线销售预计将增长。

预计增长机会也将来自国际市场，主要出口目的地的中产阶级消费者，如中国，将继续购买澳大利亚生产的保健品。出口预计将在未来五年内占该行业收入的40%至50%。由于这些有利因素，在截止2024/25年的五年内，行业收入预计将以2.8%的年率增长，达到19亿澳元。现阶段，COVID-19疫情被视为短期冲击，预计不会对未来5年的行业表现产生重大影响。然而，如果全球保健品成分供应链中断在未来几个月持续下去，这种情况可能会改变。

整个供应链的产品创新预计将在未来五年强烈影响该行业的发展。企业可能会减少在制造业雇佣低技能工人，而青睐拥有专业知识的高技能员工。就业预计将在这段时间内增加，反映了更大的企业的生产规模的增长和新企业的进入，寻求在细分市场或特殊产品的增长机会，包括益生菌和绿色标签产品。

在未来五年，预计行业参与者将提供更多的产品，以满足日益增长的对健康产品的需求。维生素和补充剂制造商预计将提供更多样化的产品，以吸引更广泛的客户。因此，许多行业公司可能会将更多的资源投入到本不属于该行业的产品上，如精油、软膏、个人护理和美容产品。例如，一些制造商可能会生产草药补充剂，用于生产新的天然护肤品。

随着更多的公司进入这个行业，竞争预计会加剧，给价格带来下行压力。同样，由于行业公司之间的竞争日益激烈，行业利润占收入的比例预计也将下降。随着下游零售商依赖于价格折扣策略，下游分销渠道竞争的加剧预计也会压低利润率。

过去五年来，公众对保健品的功效和安全性的审查有所加强。广泛的负面媒体报道预计将限制2020/2021年国内销售的增长。因此，政府管理局加强监控的标准可能会对该行业未来五年的收入流和盈利能力产生负面影响。新的标准要求也可能会限制利润率。从2021年3月6日起，行业产品必须只使用TGA预先批准的许可适用症清单中的病症。

有关运动补品的规定也可能在未来五年内发生变化。一些由行业经营者生产的补充剂可能被分类为补充药物，并由TGA注册。与此同时，在澳大利亚的食品标准法案下，目前有一些运动补充剂在现有框架下被分类为食品。2019年底，TGA提议，某些运动补充剂实际上是治疗性产品，基于它们的使用、广告或销售方式，应该进行适当监管，以保障公众健康和安全。

【3. 公司分析】：Blackmores Limited (ASX: BKL）

3.1 Blackmores Limited (ASX: BKL） 的财务比率分析：

后面详细分析了该公司的基本面，财务比率，SWOT商业模型并给出了投资建议。

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