由于存在向脆弱的散户投资者兜售高风险衍生品的行为，澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）将三家金融交易公司告上了联邦法庭，日前官司尘埃落定，三家公司AGM Markets、OT Markets和Ozifin被法院裁定罚款7500万澳元。
在法官乔纳森·比奇（Jonathan Beach）裁定这三家公司交易行为不当后，AGM Markets将支付3500万澳元的罚款，而OT Markets和Ozifin将分别支付2,000万澳元。而《澳洲金融评论报》也将ASIC起诉违规公司称之为“打击金融海洛因”。
值得一提的是，这笔总计7500万澳元的罚款是ASIC针对单一问题的最高罚款。
在接受媒体采访时，ASIC执行主管莎郎·康西松（Sharon Concisom）表示：“对于从事不当交易的公司，这些只是理应承担的严重后果。”
“对于脆弱性加剧的消费者，法院裁定结果非常及时。在疫情影响下，保护消费者成为第一要务。我们对他们遭受的损失深表关切。”
据其透露，因为通过上述三家公司参与复杂、高风险的场外衍生品（OTC Derivatives，后简称OTC）交易，如差价合约（CFD），客户损失了大约3200万澳元。这项裁定将让大约10000名前客户从相关公司那里获得退款。
对于监管机构使用新授予的产品干预权，以减少CFD产品交易风险的计划，联邦法院法官Beach表示支持。
他认为，尽管CFD本身是一种可用于对冲风险的合法投资，但是，由于“杠杆率过高”，大多数散户投资者在交易这些产品时往往是血本无归。此案是“散户投资者遭遇此类金融毒品打击的经典案例”。
在此案中，罚款与交易商所得利润大体相当。
法官Beach指出，这些公司试图让客户将更多的存款转入交易账户，并敦促客户开设更多的交易头寸，继而导致客户亏得也更多。
分散在以色列、塞浦路斯和菲律宾的客户经理被授意鼓励客户存入和交易资金，因为他们的佣金提成往往和招揽客户存入金额挂钩。
Beach说：“在金钱的诱使下，这些客户经理往往会让客户不断地追加资金，然后不断地亏损。”
高压销售和激进的电话策略在业界盛行。电话销售员往往以高回报率为“诱饵”，诱导退休人员等弱势消费群体。
疫情后高风险OTC交易明显增多
据《澳洲金融评论报》透露，在2018年1月3日至2月9日期间，OT Capital是澳交所上市金融科技公司iSignthis（目前暂停交易）的客户。当时，ASIC已经获得法院命令，冻结了OT Capital的某些银行帐户，并限制了相关高管的旅行。
在一份声明中，ASIC副主席丹尼尔·克伦南（Daniel Crennan）表示，对于违反法律并利用弱势消费者的公司，法院的裁决发出了强烈的信息。
据其透露，OTC场外衍生品交易行业仍然是重点打击的对象。
Concisom则指出，零售场外衍生品仍然是一个“巨大的市场”。自疫情爆发以来，OTC交易活动显著增加，而“产品干预将在某种程度上保护消费者。”
目前，ASIC正在拟议一揽子举措，以便更好地保护散户投资者。例如，外汇交易的杠杆降低到20倍，而加密货币资产的交易杠杆则降低到2倍。
然而，在澳大利亚运营的有些金融公司提供的杠杆高达500倍，远高于美国主要外汇交易允许的50倍，但是又低于巴西某些产品允许的2000倍杠杆。
法官Beach评价：“在目前的背景下，ASIC的监管提议具有明显的正面作用。”
根据联邦法院的裁决，从2019年12月到2020年5月，提供OTC交易的公司持有零售客户资金总额增加约13％，达到23亿澳元。这些数据表明：“在零售层面，因为投资OTC产品并面临风险的客户资金数量巨大。”
据了解，有权代表投资零售场外衍生品客户持有资金的澳大利亚金融服务执照（AFSL）持有人至少有60家。自2017年以来，至少有16家关联到海外执法行动涉及的对象。截至2020年5月，这些公司持有客户资金高达13.4亿澳元。
法官Beach说：“根据所有这些数据，我们可以得知：首先，此类提供商在海外司法管辖区存在问题；其次，其中一些提供商存在本诉讼中提及的不当商业行为；第三，这些从事不当行为的提供商和AFSL持有人之间存在关联。”
ASIC执行主管Concisom指出，这份裁决表明，对于没有监督授权经营相关交易活动的AFSL持有人，也应承担严重的后果。
ASIC表示，“只要存在不当行为，我们将继续追索。”
什么是OTC市场？
处在这场诉讼漩涡中心的场外衍生品（OTC）交易，是指不通过交易所进行交易。与期货或期权等结构化交易所交易的衍生品市场相反，场外交易市场是两方之间金融工具的直接交易。
大公司往往会大量使用该市场来对冲利率、货币汇率或商品价格的波动风险。
例如，大公司可能会为所发行的债券对冲利率变动的风险，而交易的对手方则是另一家大型金融机构。
散户又是如何进入该市场的？
由于简单、易用型数字交易平台数量的激增，OTC市场开始在散户或个人交易者中日益流行。
但是，在零售市场中，交易的另一侧是平台提供商，而不是另一家寻求对冲风险的公司。
而差价合约CFD已成为散户投资者的首选产品。CFD可向交易者提供无数市场价格波动所带来的差额作现金结算交易，例如股票指数、特定股票、黄金价格、铁矿石价格、货币汇率或加密货币等等。与实际股票或期货交易不同，交易者并不拥有实际产品。
高杠杆是CFD的一个关键特征，也是监管机构的一大主要担忧。CFD允许交易者以低至1000澳元来建仓，则可以20倍的保证金进行交易，则相当于有20000澳元的风险敞口。
虽然许多海外司法管辖区的保证金限制在15到25倍区间，但法律现在允许提供商进行高达500倍的保证金交易。
在500倍的保证金交易中，1000澳元头寸哪怕出现10％的损益，就意味着交易者实际的损益风险为50000澳元。
在2017年12月中旬加密货币炒作高峰时期，如果一位不知情的散户投资者进行价值高达1万澳币的比特币交易，至于后面所发生的情况，可以想象。
随着发行商规避海外更为严格的交易规则，流入澳大利亚市场的交易额过去两年中翻了一番，从11万亿澳元激增至22万亿澳元。其中，大多数投资者都是澳大利亚境外的亚洲投资者，其中不乏来自中国大陆的投资人。
当散户亏损时，谁在赚钱？
CFD提供商的业务模式主要包括交易者开仓、持仓和平仓所产生的收入，以及付费服务（例如获得市场情报或高级交易服务）所产生的收入。
当交易者通过点差或市场买卖价格之间的差额开仓或平仓时，交易相关收入由此产生。
例如，如果交易者在镍市场上建立多头头寸，则支付的“买入”价格将略高于执行订单时的价格。这一增长构成了平台提供商收入的关键部分。
一些提供商还会在开仓或平仓时收取佣金，类似于Commsec之类券商所收取的交易佣金。
平台提供商还会对未平仓合约收取利息。如果交易者持有头寸，则平台提供商通常会每天收取利息。
此外，平台提供商还会进行对赌，即单笔交易相关损益的反面。
但是，因为提供商会针对平台上交易者的所有未平仓头寸进行相应的对冲，因此上述风险敞口往往由对冲保障。
结果，在交易者亏损的情况下，平台提供商会获得收益。
在个别无良CFD交易提供商眼里，散户就是韭菜
根据ASIC的数据，交易提供商通过CFD及其更危险的“近亲”——二元期权获得了20亿澳元收入。“这在很大程度上可能来自于于客户净亏损、以及向客户收取的费用和利息的总和”。
ASIC在去年，禁止了二元期权的发行和分销，并且严格限制向散户“兜售”CFD交易。ASIC认为，二元期权具有“高度投机性”，甚至具有“类似赌博”的特征。而CFD“缺乏透明性”，且具有“高杠杆带来重大亏损的风险”。
2018年，零售客户因二元期权交易而遭受的损失至少为4.9亿澳元，而差价合约（CFD）的损失约为15亿澳元。
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