导读：随着更多限制措施抑制经济反弹，欧元区GDP或许要到2022年3季度才能恢复到疫情爆发前水平。
过去两周，大多数欧洲国家报告新冠阳性病例大幅增加，大多数国家的感染率已超过第一波水平。
随着欧洲各地ICU病床使用率出现上升迹象，各国政府可能会实施更多的限制措施。
新的疫情限制措施将不可避免对经济活动造成影响，欧洲三季度经济数据反弹势头可能就此终止。
花旗分析认为，随着第二轮疫情来临，个体家庭会在多大程度上削减支出、企业会削减多少招聘和投资计划将是影响疫情冲击的关键。
其下调欧洲GDP预测，预计欧元区要到2022年3季度才能恢复到疫情爆发前水平。
在财政政策支持上，花旗预计欧洲央行将延长其资产购买计划，以帮助各经济体抵御疫情冲击。
01
欧洲第二波疫情发展迅速
在过去两周，大多数欧洲国家报告新冠阳性病例大幅增加：比利时和荷兰在感染率方面位居前列，日均确诊病例接近250例；法国的感染率也急剧上升，日均确诊接近200人；西班牙的疫情曲线在8月份就已经回升，现在似乎有所回落。
图片来源：花旗研报
大多数国家的感染率已大大超过第一波的记录。但到目前为止，因疫情入院、ICU入住率和死亡比例较第一轮疫情都大幅减少。
图片来源：摩根大通研报
摩根大通指出，更多的疫情阳性病例大部分归结于新冠检测率的提高，在大多数国家，新冠检测率是春季的5-6倍，这导致更多无症状或轻微的感染病例被确认。
尽管住院人数仍远低于4—5月份的水平，但人们再度担心持续上升的新冠确诊人数可能会在冬季挤压医疗系统，特别是新冠疫情与季节性流感爆发趋于一致。
数据同时显示，第二轮新冠感染病例更加分散，这将降低追踪和隔离程序的有效性，导致感染呈指数级增长。
考虑到疫情数据的滞后性（目前数据是约10天前感染的结果），在可预见的将来因新冠入院及进入ICU的比例或将进一步提升。
02
经济体如何反应将是关键
本周，欧洲主要国家疫情应对措施明显升级：荷兰全国范围内酒吧和餐馆关闭；法国8个城市实行长达6-8周的宵禁；北爱尔兰和捷克共和国实行为期4周的部分封锁；英国、德国和意大利则在考虑再次封锁。
随着第二轮疫情带来的不确定性。预计个体家庭将削减支出，以应对限制措施，企业也会削减招聘和投资计划。
未来的关键问题之一是，经济主体将如何应对国家和/或地方政府宣布的更多限制措施。
花旗分析认为，欧洲三季度经济数据表明，当限制解除时，支出反弹的主要因素是被疫情压抑的需求回归。
比较乐观的市场观点认为，各国的政府的疫情限制措施将在未来3-4星期内成功压制第二轮疫情，这将对经济造成短期的干扰。
但花旗指出，考虑到目前欧洲第二轮疫情的规模，这种观点可能过于乐观。
03
四季度经济反弹堪忧
在第二轮疫情冲击下，欧洲四季度经济数据反弹可能面临巨大风险。
目前可获得的证据都表明，欧洲三季度经济数据有望录得两位数反弹。花旗预测，在二季度环比下跌11.8%后，三季度欧洲GDP有望录得环比10.8%的反弹，从而将GDP的年增长率从-14.7%提升到-5.8%。
图片来源：花旗研报
随着9月初欧洲开始实施新一轮的疫情限制措施、10月份推出第二轮更严格的限制措施，三季度经济的反弹势头可能终结。
疫情限制措施带来的冲击将很快反映在经济数据当中，四季度经济反弹很难延续。
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