导读：摩根大通一份研报引爆了蔚来隔夜表现，该投行将目标价从14美元大幅上调至40美元，并直言“不得不承认，我们错过了这只股票今年以来的大涨。”
隔夜放量暴涨逾20%，当前股价较去年此时涨了20倍的蔚来汽车，再度让所有人震惊。
截至周三收盘，蔚来大涨22.57%至26.5美元，成交量创7月初以来新高。今年以来，蔚来股价累计涨幅达560%。而如果从去年10月2日的最低价1.19美元算起，蔚来在过去一年时间涨幅高达2126%。
即便隔夜的大涨让蔚来股价再创历史新高，投资者的兴趣仍然毫无衰减。周三盘后，蔚来再涨4.3%，至27.64美元。
这背后到底发生了什么？
01
一篇引爆行情的研报
周三美股盘前，摩根大通的一份看多报告，成了蔚来股价飙涨的最直接导火索。
摩根大通分析师Nick Lai在报告中将对蔚来的评级从“中性”上调至“超配”，并给出高达40美元的目标价，这较蔚来周二21.62美元的的收盘价高出了85%，直接推动蔚来在盘前大涨8%。
值得注意的是，摩根大通上一次对蔚来的评级发布于6月21日，当时给出的目标价仅为14美元。最新40美元的目标价，是此前的将近3倍。
对于这一大幅调整，Nick Lai直言，“不得不承认，我们错过了这只股票今年以来的大涨。”
摩根大通报告写道，他们不希望单纯为上调目标价找理由，而是对长期投资理念进行了重估，在对2025年盈利进行预测的基础上，得出的结论是：
从长期投资的角度来看，蔚来依然很有吸引力。
我们预计该公司到2025年能够获得乘用电动汽车市场7%的份额，在它自身专注的高端领域能够获得30%的份额。
02
三大因素驱动短期表现
对于蔚来股价短期的前景，摩根大通认为关键驱动因素有三方面。
首先，蔚来将于11月中旬发布三季报，摩根大通预计蔚来净利润率将从二季度的8%进一步提升至12%。
其次，蔚来累积订单量可观。摩根大通表示，这尤其反映在蔚来最新上市的EC6轿跑SUV上，该车型由于产能还处于爬坡阶段，同时需求非常强劲，令客户等待的交付时间达到了八周。
第三，目前蔚来有三款在售车型，包括ES8与ES6这两款SUV，以及EC6这一跨界车。但蔚来可能会在年底的Nio Day上发布一款轿车，这会进一步丰富其产品组合。
03
明年也同样看好
除了上述驱动今年表现的因素之外，摩根大通认为蔚来在2021年依然面临很大机会。
首先是新能源车渗透率提高带来的整体机会。
摩根大通认为，在特斯拉国产Model 3的流行极其激进定价的推动下，中国市场新能源车渗透率将持续走高，市场结构也将从B端向C端转变：
我们现在看到一种持续走高（并且很意外）的趋势，电动汽车买家更多的来自普通的个人，而非来自公司或者居住在限牌城市的个人。
这种结构性转变会扩大电动车触达的市场，但也会导致电动车领域快速集中。而蔚来如果能够一直处于市场份额的前10，那么它就可以持续受益。
第二点在于新能源汽车补贴政策。
中国当前的新能源汽车补贴政策已延至2022年底，同时蔚来的换电模式又不受30万元门槛的限制，摩根大通认为这是很积极的因素。
04
看好整体市场
摩根大通认为蔚来将受益于中国新能源汽车渗透率的走高，对此该投行也做了详细解释。
报告称，2019年中国新能源汽车渗透率不到5%，但到2025年这个数字会变成去年的四倍，达到20%。
这背后主要驱动因素在于：
1、消费者群体从B端向C端转移，市场从燃油车向电动车转移。
2、随着电池成本进一步降低，到2022/23年电动车与燃油车成本预计将会接近。
摩根大通特别提到，特斯拉在这个过程中也扮演着重要角色，带来了一种“水涨船高”的现象，而非“赢者通吃”。这不仅让新能源汽车可以触达的市场快速增长，同时还让整个电动车产业链相关供应商受益。
在摩根大通这一报告发布后，除了蔚来大涨之外，同样在美上市的小鹏汽车也大涨12%，理想汽车涨约7%。
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