百亿私募圈，王亚伟一直极其低调，外界对其知之甚少。
即使在基金同行和发行渠道，千合资本一直是个“谜”，更一度出现合作银行与其“失联”之情况。
2012年王亚伟“奔私”以来，旗下重仓股变化一直备受关注，但投资路数始终让人捉摸不透。
近日，王亚伟“爱股”——三聚环保因未及时披露控股股东持有的5.11亿股被司法冻结，公司董事长收到监管警示函。三聚环保一直波折不断，但王亚伟坚持持有七年，股价却跌超70%。
打开王亚伟的持仓，一个关键的线索浮出水面！
01
“最长情”股票身陷麻烦
2013年一季度末，王亚伟刚刚创立私募机构千合资本，他在外贸信托担任投顾的产品昀沣证券投资集合资金信托计划（以下简称“外贸信托-昀沣”，），开始现身于近20家上市公司前十大股东。
“奔私”后的重磅亮相，让市场“大饱眼福”。
当时，王亚伟的外贸信托-昀沣首次进入三聚环保前十大流通股东，就以1930万股的持有量高居流通股榜首！之后持有过程中，加仓减仓操作频繁。
由于三聚环保还未披露2020年半年报，王亚伟至少持有至今年一季度末，持有1200万股，自2018年四季度起开始持续减仓。
三聚环保主要生产环保材料，主营业务还包括化石能源产业综合服务、绿色能源等，背后实控人是北京海淀区国资委。
王亚伟持有的前半段（2013年一季度-2017年一季度），三聚环保股价涨幅超过600%；之后，股价一路下滑，从32元/股的高点跌至目前5元/股的水平。
特别是2018年以来，三聚环保备受质疑，包括涉嫌关联交易、业绩下滑明显，以及最新牵涉的信批违规问题。
市场对明星基金经理王亚伟的选股能力，一直有很多好奇和不解。
由于基金经理的业绩要看组合持仓，单个持股的涨跌并不能完全说明选股能力。
据私募排排网，外贸信托-昀沣自2012年12月成立以来，收益为113.73%（截至2020年7月24日），历史最大回撤为40%。
近八年半的运作“仅仅”给出了翻一倍的业绩。相比之下，王亚伟培养的徒弟崔同魁，管理的千合紫荆1号自2015年以来累计收益为171.3%（截至今年7月31日）。
换言之，千合紫荆1号已经成为千合资本的“打榜产品”。
02
王亚伟代表作之谜
外贸信托-昀沣作为王亚伟代表产品，长期业绩难言乐观，它究竟都投了哪些上市公司？
如上图所示，资事堂梳理了2015年以来的持仓情况。
可以看出，外贸信托-昀沣买入的前十大流通股东的上市公司，19家公司中15家为国资企业，其余4家为地方民企。
很明显，王亚伟选股时看重国资企业背景，三聚环保就有着地方国资背景。
行业选择上，王亚伟并没有很明显的偏好，广泛分布于传媒、运输、制造业、医药、饮料等。
翻查过往公告，王亚伟重仓之时，上述公司发生了多个情形的重大变化。
上市公司“身份变化”是一个重要主题。
2015年四季度，王亚伟基金现身中天能源前十大流通股东，就在这个季度该公司完成资产重组，公司主营业务已由零售百货转变为天然气，天然气清洁能源类资产注入公司，零售百货业务完全置换出公司，实控人也发生变更。
广电网络也是典型案例。王亚伟的基金重仓时间为2017年一季度至2018年二季度。
公告显示，2017年8月-2018年3月，实控人变更开始运作，广电集团的出资人由陕西省新闻出版广电局变更为陕西省委宣传部。
2017年4月，广电网络还出资1亿元投资参股陕西省大数据集团，占10%股权。
再如：北京城乡。王亚伟持有期间，北京国有资本经营管理中心在2016年三季度，因国有资产行政划转开始持有北京城乡33.49%的股份。
第一医药亦是典型案例。王亚伟重仓期间，该公司部分股权无偿划转至上海国资委旗下的百联集团，之后吉林敖东也进入前十大股东。
国机通用也是一例。2017年三季度，王亚伟基金位列这家公司前十大股东，之后的2018年1月该公司公告完成改制，控股股东名称已由“合肥通用机械研究院”更名为“合肥通用机械研究院有限公司”。
王亚伟的基金重仓正邦科技时，在其前十大流通股名单中，仅在2017年三季度停留。下一个季度时，前两大股东座次发生变化，正邦集团跃升为第一大股东，江西永联农业退至第二大股东。
03
大股东“运作”亦是重仓线索
细挖发现，上市公司大股东资本运作，也是王亚伟重仓前后“高频”发生的动向。
2015年9月，王亚伟基金出现于华微电子前十大股东前一个月，该公司收到公司第一大股东上海鹏盛通知，原公司实际控制人梁志勇将其所持有的天津华汉22.00%的股权转让给曾涛，变更后曾涛持有天津华汉55.00%股权。
2016年三季度，王亚伟基金进入天威视讯前十大股东，就在此前的一个季度里，深圳市宝安区国资委和深圳市龙岗区国国资委分别对这家公司增持525.38万股和415.64万股，同一时间深圳市坪山新区发展和财政局也增持18.80万股。
2019年一季度，王亚伟基金“闪现”淮北矿业。就在这一期间，该公司收购一家物流企业100%股权。
王亚伟重仓一汽夏利的首个季度，该公司就推出了整合重组方案，公司第二大股东天汽集团将其持有的28.21%股份划转给百利装备集团。
王亚伟持有广电网络时，公司耗资千万向盐田电视台收购其有线广播电视网络资产及业务，之后还与一家产业基金以现金形式收购一个科技公司。
此外，王亚伟重仓相关上市公司期间，还会发生控股股东限售股流通、控股股东增持。
福斯特就是一例。王亚伟持有期间，恰逢控股股东限售股锁定期届满，开始上市流通。
此外，王亚伟持有歌华有线时，控股股东北京北广传媒投资发展中心，曾以集中竞价方式增持股份。他在重仓燕京啤酒时，控股股东也曾增持公司股票。
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