导读：从1到4900万用户，蓝城兄弟历时近20年，它正谋求在美IPO，冲击“全球同性社交第一股”。
“都说了好几年了，终于要上市了！”
听到蓝城兄弟控股有限公司（BlueCity Holdings Ltd.，简称“蓝城兄弟”）递交招股书的消息，Blued深度用户Allen（化名）非常激动，在他看来这是蓝城兄弟有更多资金和实力发展产业的信号。
“我一直说未来给自己的定位不是一家中国的同性恋互联网公司，而是全球的同性恋生态型公司。”蓝城兄弟创始人、董事长兼CEO马保力（又名：耿乐）曾经表示。创业20年来，蓝城兄弟在他的带领下已经成为中国同性社交圈的“领头羊”，一旦公司在美成功上市，意味着蓝城兄弟将离他“全球同性恋生态型公司”的目标更近一步。
6月16日，蓝城兄弟正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，寻求在纳斯达克上市，股票代码为“BLCT”，计划筹资5000万美元。
对于大多数人而言，“蓝城兄弟”这个名字或许还比较陌生。而它上市的消息之所以能够引起广泛关注，更多还是因为旗下同性直播交友软件软件——Blued，这也是截至目前中国最大的同性交友软件。
虽然蓝城兄弟尚未公开本次公开招股发行区间价格和公司估值，但从媒体此前的报道来看，公司此次筹资规模较之前有了明显调整。
2019年8月，新浪科技报道称，Blued可能2020年在美IPO，或筹资2亿美元，估值或达10亿美元。如果消息真实，意味着不足一年时间，蓝城兄弟计划筹资金额大幅缩水，仅为当时的四分之一。
据悉，尚乘集团、中信里昂证券、路通资本、老虎证券担任蓝城兄弟本次IPO承销商，筹集的资金将用于营销宣传等在内的业务扩张、人工智能和大数据等技术和研发、以及潜在的战略收购、投资和联盟等。
如果IPO顺利，蓝城兄弟有望拔得头筹、冲击“全球同性社交第一股”。
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年入7.59亿元的“同志社区”
蓝城兄弟最重要的资产、影响力最大的部分毫无疑问就是Blued。
资料显示，Blued是一款基于精准地理定位的兴趣社交软件。用户通过Blued可以发现和找到身边志同道合的朋友，查看他们的个人资料、动态和相册，根据自己的兴趣爱好进行多维度匹配， 加入不同的兴趣群组与大家互动。
其前身为华人地区极富影响力的同志公益网站淡蓝网，也是中国最早的LGBTQ社区之一。所谓LGBTQ，是指女同性恋者(Lesbian)、男同性恋者(Gay)、双性恋者(Bisexual)、跨性别者(Transgender)、酷儿(Queer)等性少数群体的统称。
招股书显示，从2012年上线至今，Blued已经积累了超4900万用户，覆盖全球210个国家和地区，月活跃用户（MAU）也达到了600万，用户日均停留时长超过60分钟，平均每日打开次数超16次。
Blued用户数据（图片来源：招股书）
根据全球企业增长咨询公司Frost&Sullivan发布的报告，Blued平均MAU和平均DAU（日活跃用户数）分别是国内同行业第二名的6倍和近7倍。可以看出，Blued拥有极强的用户粘性和普适性。
Blued的影响力已经不再局限于中国地区，随着用户社交范围的扩散，其声誉和影响力已经在国外打开。
根据Frost & Sullivan的报告，按平均月活数计算，Blued已成为印度、韩国、泰国和越南最大的线上LGBTQ社区。在Blued的600万月活中，海外用户占比超过49%。
移动互联网时代，流量就是力量，拥有了用户就可能拥有一切。Blued庞大的用户转化过来，对于蓝城兄弟就是一笔不菲的收入。
招股书显示，蓝城兄弟2019年年收入达7.59亿元，同比2018年的5.01亿元增长了51.4%；截至2020年3月31日，一季度整体收入达2.07亿元，较上年同期的1.45亿元增长了42.76%。
蓝城兄弟近两年营收（图片来源：招股书）
但在利润方面，蓝城兄弟处于持续亏损状态：2018年-2019年调整后的净亏损分别为9024.9万元和5289.2万元；2020年一季度，公司调整后净亏损为760.8万元，净亏损率有所收窄。
蓝城兄弟近两年经调整后亏损情况（图片来源：招股书）
2
直播服务成营收支柱
由于用户的社群认同感和高付费意愿，7亿年收入背后，直播服务成为了蓝城兄弟当之无愧的收入引擎。
蓝城兄弟的业务主要分为网络社交、直播服务、家庭计划、健康相关和公益服务。围绕这五大板块，其收入结构主要分为：直播服务、会员服务、广告服务和其它收入四部分。
蓝城兄弟主要业务（图片来源：招股书）
其中，直播服务在2018、2019年收入为4.58亿元、6.71亿元，分别占总营收的91.3%、88.5%。虽然公司有试图平衡各部分收入，但在2020年一季度，直播收入同比增长32%达1.80亿元，仍占总营收的86.6%，牢牢占据第一的位置。
蓝城兄弟近两年收入结构（图片来源：招股书）
从用户付费意愿看，Blued的直播服务受到了追捧。招股书显示，2019年一季度Blued直播服务付费用户约为13.7万，到了2020年一季度则增长至17.8万，同比增加29.93%。仅2019年，直播服务每付费用户产生的平均收益（ARPPU）就高达2059元，同比增长61%。
除此之外，会员服务也在逐渐做大，成为继直播服务之后的第二大收入来源。
2018年6月上线以来，Blued会员人数一路攀升，从2018年的8.5万增加至2019年的45.7万；会员增速也有明显提升，从2019年一季度约12.2万增加到2020年一季度29.5万，增速翻了一番。会员服务收入也从2019年第一季度的306万，增长至2020年第一季度的1501.3万元，涨幅为390.6%。
另外，广告服务和其他收入（包含健康、家庭计划相关商品销售和服务）也有所提升。其中，广告服务收入从2019年第一季度的494.7万元，增长到2020年第一季度的559.6万元，同比增长了13.1%；其他收入则从2019年第一季度的109.4万元，增长到2020年第一季度的722.1万元，增长了560.1%。
蓝城兄弟超强的用户粘性和付费力，反映出了持续增长的“粉红经济”（指由LGBTQ群体消费产生的经济体）实力。
Frost & Sullivan报告显示，2018年全球LGBTQ人口约为4.5亿，占总人口的5.9%；预计到2023年这一群体将增长至5.91亿，占总人口的7.4%。
2014-2023年全球LGBTQ群体人口数（图片来源：沙利文研究院）
蓝城兄弟还在招股书中特别指出，LGBTQ人口平均可支配收入普遍高于普通人群，按消费支出和营销支出计算，2018年全球在线LGBTQ市场规模为2615亿美元，预计到2023年将达到5804亿美元，复合年增长率为17.3％；其中，电子商务、在线广告、在线旅行社（OTA）和泛娱乐将是快速增长的细分市场。这也就意味着，公司仍有较大的发展潜力。
3
资本宠儿，也面临监管风险
成立至今，蓝城兄弟经历了由1到4900万的漫长积累过程，这背后都离不开一个关键人物的努力——蓝城兄弟创始人、董事长兼CEO耿乐。而他的创业故事由于极强的冲突性也一直为外界津津乐道。
2000年，耿乐创立了淡蓝网，那也是中国最早和最有影响力的LGBTQ在线论坛。彼时，中国社会对于“同志”的认知非常有限，甚至认为是一种精神疾病；耿乐也只是一个23岁初出茅庐的小伙，职业更是与LGBTQ基本不沾边的警察。
为了寻找到一个精神抒发地，他成立了淡蓝网，并以“一号员工”的身份从事网站运营工作。庆幸的是，2001年4月20日，《中国精神障碍分类于诊断标准》第三版出版，将同性恋从精神疾病鉴定标准中去除。这也为淡蓝网和LGBTQ群体争取了自由发展的空间。
在耿乐默默运营了淡蓝网六年后，网站迎来了首批志愿者，他们投入自己的精力增进LGBTQ社区成员的交流和联系。
直到2011年，耿乐辞去警察职务，全心投入LGBTQ社区活动，并于同年成立了蓝城兄弟，次年推出移动应用程序Blued。
最初，蓝城兄弟只有34名员工，截至2020年3月31日，其员工数达到488名，其中技术研发人员有131人，占比达27%。
蓝城兄弟最新员工数（图片来源：招股书）
随着“粉色经济”逐渐发展，公司在几年间已成长为LGBTQ社区领军企业，同时吸引了资本的加持。
早在2013年，蓝城兄弟就完成了天使轮融资；次年又连续获得A、B两轮融资；2017年，完成直播、蓝色宝贝业务布局后的蓝城兄弟，又获得了D轮融资。
招股书显示，IPO前，蓝城兄弟传媒持有蓝城兄弟37%的股份，为第一大股东；而蓝城兄弟传媒则是由一家名为Shimmery Sapphire Holding Limited的信托公司全资持有，耿乐及其家人为信托的受益人。
此外，顺为资本持股比例达12.3%，为第二大股东；其他主要股东包括：鼎晖投资（持股9.4%）、天泽金牛（持股7.6%）、清流资本（持股5.7%）、新程资本（持股5.1%）。
蓝城兄弟IPO前股权结构（图片来源：招股书）
上市只是一个开始，对于耿乐而言，他想做的绝不只是打造Blued这一款产品，而是征战更广大的市场。
从Frost & Sullivan的报告也可以看到，蓝城兄弟目前已经在亚洲市场的部分地区取得绝对领先位置，接下来就是走向美洲和欧洲地区。
愿景总是美好的，在高速增长的同时，蓝城兄弟也面临着监管风险。
2019年曾有媒体曝光，由于缺乏未成年保护措施和身份审核机制，Blued成为青少年感染艾滋的新渠道，为未成年人交友染艾埋下风险；此外，其直播内容也存在内容审核把控不严等问题。
成功与失败往往只有一线之隔，蓝城兄弟能否顺利IPO、获得广大市场投资者认可、实现“通吃世界”的目标还需时间检验。
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