5月份，国际原油期货价格从低位反弹了近一倍，但全球最大原油基金却陷入了”调查“。
USO（美国石油基金），这个在4月一路”末路狂奔“逃出生天的基金，却不得不再度面临监管机构的审查，它在过去两个月里一系列”非常规“的调仓动作成为审查重点。
作为全球不少原油基金的重仓品种，USO在史无前例的负油价波动中，净值大幅波动，至今仍有不少投资者亏损累累。
这个责任究竟由谁来负，成为了这个审查结果的指向。
01
全球最大原油基金遭调查
据媒体报道，有知情人士透露，美国证券交易委员会与美国商品期货交易委员会均展开了对全球最大原油基金——美国原油基金（USO）的调查。
美国监管机构正在研究的问题主要包括两点：
一是，投资者是否充分了解，这只ETF的价值不一定会跟随石油现货价格的变动而变动。
二是，投资者是否充分了解，这只ETF最近决定购买更长时间内到期合约，其购买合同的改变已偏离了过去的投资策略。
由于对USO的调查仍处于初期阶段，可能不会遭致不当行为的指控。同时管理USO的美国商品基金公司，目前也尚未被前述两家监管机构指控有任何不当行为。
02
USO做了什么?
截至5月29日，USO管理规模超过48亿美元，继续稳坐全球最大原油基金宝座。
有观点认为，随着基金规模越来越大，这只ETF或吸引了大批散户投资者，因他们认为这是一种简单易行的投资石油的方式。
而这些投资者很有可能是在前期油价暴跌中蒙受损失较大的群体之一。
4月20日，油价历史首次跌至负值。彼时据媒体报道，在油价跌至每桶负37.63美元之前，认为油价已经触底的投资者就纷纷买入USO，押注油价会反弹。
这种买盘的激增，使得USO受契约规定而被动持有大量的美国原油近期合约，这也导致它成为原油价格大幅下跌时，所有待宰的“羔羊”（多头持仓者）中最肥的一只。
据报告披露，USO因此在4月份亏损超过26亿美元，此前3月份在油价大跌时亦亏损近12亿美元。
对此，USO也做出了一些“改变”，过去两个月，USO披露基金投资策略发生了多次变化。
具体来说，在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中显示，USO正在买进期限较长的期货合约，这些合约的波动性通常小于下个月到期的合约。
但是，这些变化让人们担心，USO可能会越来越脱离其长期追踪石油现货价格的目标。而这种担心，似乎正开始变为现实。
从5月表现看，WTI原油期货当月涨幅超过88%，而USO期间净值涨幅“仅”35%。
▼ 附图：USO行情走势
此外，USO自己也“承认”了这一点。近日其披露称，每日股价波动可能与油价变动无关，这也进一步印证了产品在投资策略上的变化。
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