澳洲RBA储备银行董事会货币政策会议记录

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在为审议货币政策应对新型冠状病毒疾病（COVID-19）的经济影响的备选方案而召开的特别会议上，成员们首先回顾了最近的事态发展。会议指出，此次疫情的爆发首先是一个公共卫生问题。许多国家正在关闭边界，对企业和个人实行限制，以减缓COVID-19的传播。这对世界各地的经济造成了非常大的破坏。

金融市场一直非常动荡，由于市场参与者努力为风险定价，风险资产的价格急剧下跌，因为它们的性质是前所未有的。包括澳大利亚在内的发达经济体的股票价格下跌了30%左右。跌幅大致分布在各个部门，但能源和旅游部门的股票价格跌幅特别大。银行的股票价格也大幅下跌，尽管人们认识到，银行的资本和流动性状况在过去十年中得到了加强。

信贷市场和货币市场的流动性非常差，公司债券发行市场基本上对除最高质量的借款人以外的所有借款人关闭。公司债券市场的信用利差大幅扩大，特别是高收益债券的信用利差，增加了公司的融资成本。成员们指出，利差的进一步扩大将直接导致借贷成本上升，因为政府债券收益率几乎没有进一步下降的空间。虽然银行和高评级的非金融企业仍能进入这些市场，但货币市场的收益率也有所上升。澳大利亚银行的资金状况良好，短期内不需要从债券市场获得额外资金。

政府债券市场已显示出功能失调的迹象，许多参与者寻求清算其投资组合。这也影响到了传统上安全和流动性强的市场，如美国国债市场。收益率和波动性上升，部分反映了高杠杆头寸的平仓，以及交易商在达到杠杆和资本限制后吸收额外债券的能力受到限制。鉴于美国国债市场作为全球金融体系的重要定价基准，美国国债市场的功能失调已经广泛蔓延。

在外汇市场，大量资金回流支持了日元，美元对大多数其他货币升值。成员们注意到，澳元对美元的汇率在过去一个月里贬值了约10%，为2002年以来的最低水平。在其他先进经济体中，挪威、加拿大和新西兰等商品出口国的汇率也明显贬值。整个新兴市场的资本外逃现象明显，汇率对美元贬值，主权债券收益率大幅走高。

为应对这些事态发展，一些主要央行在计划外会议上大幅降息。美联储在此前下调50个基点后，将政策利率下调了100个基点。美联储、英国央行和新西兰储备银行分别将政策利率下调至1/4个百分点，日本和欧洲的利率均低于此水平。

中央银行扩大了标准的公开市场操作，向金融机构提供短期流动性，包括延长延长流动性的条件。为支持澳大利亚金融市场，央行通过公开市场业务注入流动性，将外汇结算余额从约25亿美元增加到140亿美元。此外，该行还宣布将开展1个月和3个月期限的日常操作，以及6个月或更长时间的定期回购业务。在多个司法管辖区，包括澳大利亚在内，央行已表示将在二级市场购买政府债券，以支持其顺利运作。

成员们注意到，许多中央银行正在推出额外的措施，以支持市场运作和促进企业信贷市场恢复活动。美联储推出了商业票据融资机制，为市场提供支持。作为英国财政部的代理人，英格兰银行宣布，它将无限量购买非金融公司发行的具有投资级信用评级的商业票据。英格兰银行和欧洲中央银行扩大了融资计划，鼓励银行向企业提供贷款。许多国家还放宽了对银行的监管要求。

美联储与其他一些中央银行一起，还通过外汇互换额度降低了成本并延长了外币借款的期限。这样做的目的是为了缓解非美国实体对美元的高需求，这些实体发行的美元债务需要再融资。

成员们讨论了这些事态发展和迅速变化的形势如何影响经济活动的前景。澳大利亚和全球经济的近期前景非常不确定，但成员们认为，大多数国家的经济活动很可能会出现急剧萎缩。委员考虑了中国经济的资料，该资料显示，中国经济在3月份的季度内，经济活动出现大幅萎缩。一些指标，如煤炭使用量等表明，中国的经济活动开始回升，尽管现在评估6月季度的经济活动会在多大程度上恢复还为时过早。

虽然鉴于形势的不稳定性，无法提供一套最新的经济预测，但澳大利亚的经济活动很可能会出现实质性的收缩，这种收缩将贯穿3月和6月的季度，并可能持续更长时间。经济活动下降的规模将取决于为控制病毒而实施的社会疏远要求和潜在的封锁措施的程度。消费构成正在发生较大变化，超市和药店的消费支出大幅增长，而招待费和其他服务业的支出则大幅下降。许多服务行业正受到严重干扰，整个经济出现重大的外溢效应。在未来几个月内可能会出现大量失业，但失业的程度将取决于企业在这一时期留住员工的能力。与此同时，一些行业正在雇用更多的工人，特别是零售供应链和货物运输行业的工人。随着时间的推移，在COVID-19被遏制后，经济有望复苏，但复苏的时间并不确定。

成员们在审查了金融市场最近的事态发展及其对经济活动的影响后，转而探讨了货币政策如何最有效地支持澳大利亚经济度过未来的挑战时期。

委员们承认，应对COVID-19疫情的主要措施是管理人民的健康，但其他政策部门，包括货币和财政政策，将在减少经济和金融干扰方面发挥重要作用。委员们注意到央行在会议前几天为支持澳大利亚经济和金融市场运行所采取的措施。

行长提出了一揽子政策措施，这些措施将有助于支持澳大利亚经济度过未来一段时期。一揽子政策措施的重点是确保整个经济的融资成本较低，并确保企业和家庭仍可获得信贷。这将有助于为经济复苏架起必要的桥梁，并在COVID-19疫情得到控制后支持经济复苏。

会议依次讨论了这一揽子计划的内容。

1. 将现金利率目标进一步下调至 0.25%。

拟议的现金率降至 0.25%，将使上一年的累计降幅达到 1/4 个百分点。成员们注意到，这将是货币政策的大幅放松，迄今为止，货币政策一直在促进企业和整个家庭部门的现金流，并通过汇率渠道帮助受贸易影响的行业。委员承认，极低的利率对部分市民(尤其是依赖利息收入的市民)会产生不均衡的影响和负面的后果，但有证据显示，较低的利率对社会整体而言是有利的。

委员支持这项建议，并同意在达致全民就业的目标前，不会把现金利率从较低的水平上调，而且有信心通货膨胀率会持续保持在2-3%的目标范围内。有鉴于此，人们认为现金利率很可能会长期保持在很低的水平。成员们还同意，现金利率目前处于其有效下限。成员们对澳大利亚的负利率没有兴趣。

2. 将澳大利亚3年期政府债券的收益率目标定为0.25%左右。

成员们审议了一项建议，即扩大和补充长期以来以现金利率为目标的做法，将现金利率作为无风险期限结构的锚点，同时将无风险利率沿收益率曲线更远的地方作为目标。考虑到该利率作为金融市场上的基准利率的重要性，以及它在澳大利亚大部分经济中的筹资作用，具体建议是将该利率定为三年期利率。这一目标也符合现金利率将在数年内保持在非常低的水平的预期。

委员支持这项建议的原意，并同意把目标利率定在与现金利率的目标(即25个基点)相同的水平，包括从传达的角度来看，是最合理的做法。他们承认，这个目标不需要每天都准确地达到。委员察悉，收益率可能需要一些时间才能从会议前几周的水平--约45个基点--跌至目标水平。成员们讨论了世行的信息传递的重要性，重点是这一目标将如何在短期内支持经济，并在COVID-19疫情得到控制后协助经济强劲复苏。

成员们指出，收益率目标将通过二级债券市场的定期拍卖来实现，鉴于债券之间的可替代性很强，世行将实施购买不同期限的债券的计划。该行还将准备购买半政府证券，以实现该目标，并帮助促进债券市场的平稳运行，并将与澳大利亚金融管理办公室和州政府借贷机构紧密合作。成员们注意到，虽然购买债券的计划会导致银行资产负债表规模增加，但该计划的重点是债券收益率，而不是购买债券的数量和时间。拟议政策措施的这部分的目的是增加金融机构、家庭和企业的融资成本下调压力。

成员们认为，在实现世界银行的充分就业和通胀目标方面取得进展之前，三年期收益率目标很可能会维持不变。此外，他们认为，在提高现金利率本身之前取消收益率目标是合适的。

3. 银行系统的定期融资机制，特别支持对中小型企业的信贷。

拟议的计划有两大目标。第一个目标是降低整个银行系统的融资成本，以确保家庭和企业的信贷成本较低。这一目标将与三年期债券收益率目标相辅相成。第二个目标是鼓励贷款人支持向企业(尤其是中小型企业)提供信贷。委员同意，这方面的工作非常重要，因为很多小型企业在未来一段时间内很可能会发现留住员工是极具挑战性的。

根据拟议的融资机制，银行将向授权接受存款机构提供为期三年的融资机制，固定利率为0.25%，大大低于贷款人目前的融资成本。在2020年9月底之前，接受存款机构将能够获得最多为其现有未偿信贷的3%的初始资金，如果它们增加对企业，特别是对中小型企业的贷款，将有机会获得额外的资金，这些资金可在2021年3月底之前提取。这一拟议的融资规模至少为900亿美元。成员们赞同不提供额外津贴，以资助房屋贷款增长的建议。

委员对拟议计划表示支持，并讨论了一些技术方面的问题。他们注意到，参与该计划的机构须向银行提供合资格的抵押品，而银行亦会提供适当的风险缓解措施。所适用的利率将在融资期限内固定，这与银行的预期一致，即现金利率很可能在一段时期内保持在很低的水平。成员们还同意，加入惩罚性利率以抵消贷款减少的风险，可能会抑制机构参与该计划的积极性。

总督告知委员，据他所知，澳洲审慎监管局(Australian Prudential Regulation Authority)会支持使用该计划的认可机构。此外，澳大利亚政府正在制定一项支持非银行金融业、小型贷款人和证券化市场的配套计划，该计划将由澳大利亚金融管理局实施。成员们认为，这种支持对于协助非银行金融机构和小额贷款人继续向家庭和企业提供信贷非常重要。

4. 储备银行的外汇结算余额按10个基点计息，而不是像以前的安排那样按零点计息。

主席概述了拟议的政策措施对现金市场的影响。现行的“走廊制度”是指金融机构在储备银行持有的隔夜结余，其利率较现金利率低25 个基点，若金融机构需要向储备银行借入隔夜款项，则会被收取较现金利率高25 个基点的利息。若将现金利率降至25个基点，外汇基金结余的利率将为零。鉴于由于银行加强流动资金操作、购买债券及定期资金计划所带来的综合影响，令ESC户口的结余大幅增加，维持该等结余的零利率会增加银行体系的成本。

委员同意，在目前的环境下，这个结果并不理想。他们赞同将结算余额的利率提高到10个基点，以减轻这一成本。委员并不建议改变走廊顶层的安排。委员察悉，增加ESP结余可能会改变现金市场的运作方式。特别是，随着现金市场的交易量下降，ESP余额的大幅增加可能会导致现金利率偏离目标值以下，其他国家在类似情况下也曾出现过这种情况。

在审议已讨论的一揽子措施时，委员们承认，定期融资计划和3年期债券收益率目标都是重大的政策发展，在正常情况下不会考虑。然而，委员强烈支持拟议的政策回应，认为这是一个全面的方案，以配合澳洲政府在过去一个多星期内宣布的财政回应。

委员赞成世银、联邦政府、州政府及政府机构之间继续进行紧密的政策协调。他们认为，在世行的沟通中，必须强调，世行预期一旦控制住COVID-19疫情的爆发，就会出现复苏，而且整个经济的资金成本较低，将为复苏提供支持。

最终决议：

商定了一揽子措施，包括四项内容，即：

a.将现金率降至0.25%；
b.将澳大利亚3年期国债收益率目标定为0.25%；
c.定期融资机制，以支持对企业，特别是中小企业的信贷支持。
d.对金融机构在银行持有的外汇储备余额的利率进行调整，调整幅度为10个基点。
这些措施将于次日(澳大利亚东部时间3月19日下午2时30分在媒体发布的一份新闻稿中宣布，此后将确保APRA和AOFM协调相关的政策宣布。行长将在当天下午4时在银行举行的新闻发布会上作进一步阐述，并接受提问。


https://www.rba.gov.au/monetary- ... 020/2020-03-18.html


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好长，看的都累，翻译辛苦了

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辛苦了，翻译这么多

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等专业评论员分析

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这是什么时间开的会呀

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静观其变。。







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马后炮而已。

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精简就是我们也没有办法..就这样吧..说多点..可以混过去.

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难得看到一篇整篇幅的翻译，辛苦了

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辛苦楼主！

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银行完全可以在央行不降息的情况下降低固定利率的

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感谢分享

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可以理解

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固定2年还是3年比较好？

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疫情一天不过去，经济就不可能好，也是没办法的事。大家勒紧裤腰带过日子

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全社会一起承担

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RBA 可以解算了。说了和没说没有区别

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接下来只能qe了

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周二没有降息呀，0.25 上周就是了。

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就是不降了
然後是理由

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看看你这个就行了，那个太长了。

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四月会议应该是下周二吧？

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请问下，上次降息有银行跟进吗？后来怎么就没消息了。

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3月降了两次，第一次四大都跟了，第二次只有ANZ跟了0.15,其余三家不变。

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再降就0了

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存款负利率是ok的，贷款永远不会负利率

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那样银行该关门了

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。。。存款负利率为何会关门？银行不付给你利息，还要收你钱。

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我说的是贷款负利率

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恩，贷款负利率是不存在的。
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