当美国联邦储备委员会今年最后一次公开市场会议时，一切如常，但对明年和唐纳德·特朗普有争议的经济政策持不安的态度。
会议于华盛顿预计周二和周三美联储将在 9 月份开始的降息周期中进行第三次降息。期货市场已消化了 98% 降息 25 个基点的可能性。
人们普遍预计美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在周四降息。图片来源：美联社< /p>
尽管最近的通胀数据显示美国通胀率已经停滞，实际上已经小幅上升，而且就业市场虽然正在降温，但降温程度并没有达到预期的水平。这美联储已经预料到了。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他美联储理事最近的言论反映出比周期开始时更为保守的基调。鲍威尔表示，美国经济增长的强劲意味着央行可以更加谨慎，因为它试图确定既不刺激也不抑制经济增长的中性利率。
尽管大多数美联储观察人士认为美联储会降息美联储本周公布了联邦基金利率，他们还认为明年的降息幅度将低于他们或美联储本身之前的预期。
加载早在 9 月，美联储著名的“点阵图”就向成员们展示了联邦公开市场委员会 (FOMC)货币政策决定预计明年将有四次降息。市场目前的定价最多为三种。
部分原因是事实证明通胀比预期更持久，而且就业市场更具弹性。
对于市场参与者来说，即使还没有美联储还考虑了特朗普政策议程的影响，其中包括减税、对所有进口产品征收关税、对来自中国的进口产品征收 60% 的关税以及史无前例的驱逐非法移民计划。
< /节><小class="_3ToRr">广告鲍威尔表示美联储不会在本周的会议上考虑特朗普的政策
“我们不猜测，我们不推测，我们不假设，”11 月美联储上次会议后，当被问及美联储如何将特朗普的计划纳入其决策时，他说道。决策。
“这是我们不知道的，”他在本月早些时候的纽约时报会议上说道。
“我们不知道不知道[政策的影响]会有多大。我们不知道时间和持续时间。我们无法开始就此制定政策。我们必须让它发挥作用。”
这是一个合理的立场。在特朗普下个月就职并开始尝试实施他的政策之前，这些政策的细节、时间安排，以及必要时获得国会批准的前景都不得而知。他的移民政策尤其可能会在法庭上面临挑战。
然而，特朗普表示，他的关税——对所有进口商品征收高达 20% 的基准关税，加上对进口商品征收的惩罚性关税中国——能够而且将会通过“第一天”的行政决定来实施他的新政府。在他的第一个任期内，正如乔·拜登在总统任期内所做的那样，他能够利用其行政权力征收关税。
同样，他表示政府将开始执行驱逐数百万人的计划。他一上任就开始驱逐移民，尽管他所谈论的人数四舍五入——1100万或更多——将他们关押在尚未建成的大型拘留中心，然后将他们驱逐出境将需要花费很多时间年。
特朗普的税收、贸易和移民政策，如果按照他所描述的那样实施，将导致比其他情况下更高的通货膨胀水平。
彼得森研究所国际经济学预计，特朗普核心经济政策的结合将导致到2026年通胀率将比其他时期高出4.1至7.4个百分点，通胀率峰值将在6至9.3%之间。
加载虽然美联储可能坚信，如果按照特朗普所描述的方式实施这些政策，这些政策将引发高度通胀，但它也知道，随着时间的推移，其影响的全部效果将显现出来。
p>美联储对金融市场的数据和反馈做出回应。在获得有关细节和时间安排的数据、反馈和清晰度之前，它不太可能将特朗普的政策纳入决策。然而，纽约联储前行长比尔·达德利 (Bill Dudley) 表示，它可以将特朗普 2017 年减税政策的延期纳入其预测中，除非国会延长减税政策，否则该减税政策将于明年到期。
'我们不知道它们（政策的影响）有多大。我们不知道时间和持续时间。我们无法开始就此制定政策。我们必须让这一切发生。”
美联储主席杰罗姆·鲍威尔
市场人士认为，在本周降低政策利率后，美联储将赢得胜利。最早要等到三月才能再次搬家。当然，它可以保持利率不变，直到更好地了解特朗普的计划及其影响。
如果特朗普按照他所说的去做，那么共和党在众议院和参议院的多数席位将使他更容易采取行动。如果实施需要国会批准的政策，通胀和利率很可能会在明年底或 2026 年再次上升。
这就是为什么人们对本周美联储个别成员发布的预测相当感兴趣。会议甚至更多因此，当它们下次在 3 月份发布时。
加载在每个季度发布预测时，对明年年底和 2026 年利率预期的任何变化都将被解释为纳入了 FOMC 成员”对特朗普政策影响的评估。
特朗普明确表示，他希望解除鲍威尔的美联储主席职务，并对美联储的决策产生重大影响，但似乎得出的结论是，他没有这样做的法律权力。鲍威尔作为主席（但不是美联储理事）的任期将于 2026 年 5 月结束。
因此，如果他能够延长（甚至增加）减税、征收关税并驱逐数百万移民，特朗普政府和美联储从现在到那时之间发生冲突的可能性是相当真实的，并且会破坏全球金融市场的稳定。
然而，鲍威尔不太可能煽风点火并推动美联储采取行动。几乎不可避免在本周的会议上与特朗普的对抗。它将对即将上任的政府的政策做出反应，而不是先发制人。然而，明年的某个时候，它可能会发现自己处于一个不同的、相当不舒服的境地。
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