虽然 Star Entertainment 最近在财务深渊中摇摇欲坠，但股市上最大的赌博的奖品可能是奢侈时装零售商 Cettire。
投资者面临的问题是它是否仅仅在讨价还价由于竞争激烈，包括 Burberry 和 Victoria Beckham 等主要品牌，它们在自己的网站上不寻常地打折。或者，其 2024 年财务业绩是否证实其商业模式的可行性存在严重问题。
维多利亚·贝克汉姆 (Victoria Beckham) 的时装业务因其自身的折扣而让 Cettire 的日子不好过。< /p>
每个人都知道 Cettire 童话。
这家澳大利亚初创公司在 COVID-19 大流行期间通过提供最新的产品席卷了高端时尚界。在线时装的价格比 Vivienne Westwood 和 Prada 等奢侈品牌的官方零售渠道大幅折扣。
它通过将在线买家与购买最新款式的高端时装分销商和零售商联系起来来做到这一点这些分销商越来越多地使用 Cettire 等第三方，其经济效益似乎是后者非常出色。
正在加载该公司甚至在购买从其供应商网络订购的设计师商品之前就收到了购物者的钱。这意味着它的银行里始终有现金。它没有库存，只需要确保将货物从供应商运送到客户的物流，并负责任何税收和关税以及客户支持。
而且库存已经出现了惊人的增长。从 2020 年 12 月 50 美分的 IPO 价格开始，该股用了不到一年的时间就达到了 4.75 美元的高点。
广告随着现金充裕的流行病消费者开始习惯在网上购买奢侈时尚，它正在讲述一个飞速增长和盈利增长的故事。
< p>但它的灰姑娘故事与 FarFetch 等在低利润率下生存的行业中失败的竞争对手形成鲜明对比。今年年初，当有报道开始质疑 Cettire 实际上是如何赚钱时，这个成功的故事面临着巨大的压力.
Cettire 隐居的创始人 Dean Mintz 再次购买股票，但价格只是他最近出售的价格的一小部分。
< /figcaption>关税套利被认为是其成功的罪魁祸首。在线销售（主要是在欧盟之外）意味着 Cettire 可以利用贸易法规中的漏洞，否则该公司将需要缴纳增值税。欧盟的增值税，或对运送到美国的货物征收的关税，美国是其最大的业务来源。
但据报道，该公司向客户收取的关税与实际征收的关税之间存在差异，引发了激烈的争议。 ” ：“所有适用的关税和其他进口费用均在清关时向有关当局支付。”该公司否认向客户收取过高费用。
但 Cettire 做出了一项重大改变，不再单独向客户收取关税。
6 月份的一次令人震惊的降级，导致 Cettire 股价减半，证实该零售商不再在市场上挑战地心引力，该市场一方面充斥着该集团竞争对手的折扣，另一方面又疲软的消费者需求。
这并没有帮助，因为这恰逢对其关税支付，引发了人们对责任的怀疑。
然后是上个月的财务业绩。
在未能获得财务报告后，其股价跌至多年低点。由于收入确认问题，该公司在 6 月份季度几乎没有盈利，预计本季度的情况将依然严峻。
2 月份价值 4.90 美元的股票跌至 1.01 美元的低点。几天之内，严峻的市场状况预计将持续到本财年。
隐秘的创始人兼首席执行官迪恩·明茨 (Dean Mintz) 希望投资者相信，其最严重的财务挑战是时尚界的受害者之一，例如 Acne 等奢侈品牌Studio 和 Victoria Beckham 直接向客户提供折扣 - 后者提供高达 60% 的折扣。
Cettire 股价暴跌，因为对其实际盈利方式的疑问越来越多图片来源：Dominic Lorrimer
“我们在 24 年春夏看到的一些特别不寻常的事情是品牌自己在自己的网站上进行大幅折扣，”Mintz在该集团的电话会议上对分析师和投资者表示。
但他指出，春夏销售季的残酷结束可能会让位于更加冷静的冬季——这暗示这只是暂时的，而且Cettire 将恢复正常轨迹，并实现显着的利润增长。
但正如焦躁的投资者所意识到的那样，事实可能要糟糕得多。让我们回到未经审计的账目。
塞蒂尔上个月表示，审计工作“正在进行中”，致同会计师事务所正在审查该公司是否不应将从客户收到的所有资金确认为收入。争论的焦点是，它充当时尚分销商的代理人——后者负责销售的实际处理——而 Cettire 不应该包括他们的收益分成。
这意味着其报告的收入将会下降，它告诉澳大利亚证券交易所，但没有其他重要的财务指标。
“这不会影响报告的收益或现金流，也不代表该集团与供应商和客户的合同关系的法律基础发生变化，”Cettire 说.
这引发了一个显而易见的问题：如果没有实质性差异，为什么要推迟这一点的审计？
Cettire 没有提供解释，但其他人已经提供了解释。
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像这位名为 TaxLoss 的博主这样的批评者推测，这可能意味着 Cettire 将不得不在其财务账目中提供更多详细信息 - 比如它从产品退货中产生了多少钱，更重要的是，关税。
这将澄清 Cettire 是否像卖空者和其他批评者所声称的那样，依赖关税套利和退货费用来获得利润。
当加拿大皇家银行 (RBC)分析师 Wei-Weng Chen 试图解决“房间里的大象”问题，并在财报电话会议上直接向 Cettire 询问关税问题。
他的问题很简单：Cettire 是否自动转嫁了所有关税费用它从客户那里向有关当局筹集资金。
Cettire 的首席财务官 Tim Hume 对商品及服务税 (GST) 和增值税 (VAT) 等费用进行了区分 - 后者有义务将筹集的资金汇给相关当局。
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“从本质上讲，责任有点不同，”他回答道。
正在加载这为那些从公司股价下跌中获利的卖空者创造了机会。他们已经做好了应对灾难性财务业绩的准备，在宣布这一消息之前，大约 10% 的 Cettire 股票被卖空。
该零售商透露，为了了解这激怒了 Cettire 管理层，在其账目中，它在几个月内花费了超过 90 万美元的“空头活动成本”来打击卖空者。
虽然这场活动的有效性值得怀疑，但明茨打出了自己的王牌：该股有可能跌破 1 美元。
Mintz 通过股票销售迅速从公司中提取了超过 3.3 亿美元的资金 - 包括今年 2 月他以 4.63 美元的价格出售了价值 1.72 亿美元的股票 -开始购买股票。
他最终只花费了 1580 万美元，但他支付的价格高达每股 1.66 美元，导致股价飙升。
这是一次典型的轧空。任何卖空者都将被迫买入飙升的股票以补仓，否则就会因股价飙升而面临交易亏损的风险。
这可能会在短期内保持 Cettire 股价的上涨，但这对说服 TAMIM 澳大利亚股票策略主管罗恩·沙姆加尔 (Ron Shamgar) 等怀疑论者无济于事，他认为该公司的商业模式、审计问题和大规模内幕抛售存在许多危险信号。
他没有Cettire 的经济利益，但他上周发布了一条推文，将 Cettire 与 Big Un 和 iSignthis 等股市失败的股票放在同一篮子里。
“我的直觉是 Cettire $CTT 最终为零，”他发推文。 “我的预测是，ASX 将在未来 12 个月或更早的时间内暂停股票。”
Cettire 的前粉丝 LHC Capital 也将 Mintz 最近的抛售视为警告信号，并在之前以巨额利润出售了所有股票。麻烦的迹象导致其股价暴跌。
LHC 在 4 月份谈到 Mintz 在 3 月份出售股票时表示，“很难将这视为一个危险信号，这很快促使其退出该股票” .
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