本周的国民账户显示了澳大利亚经济的严峻形势，这引发了一个难题。如果经济如此疲软，为什么利率如此之高？
在其他发达经济体，央行已经开始削减，或者在美国，即将开始削减政策利率，政策利率在 2017 年飙升至数十年高点。应对疫情后全球爆发的通胀。
欧洲央行、英国央行、加拿大央行甚至新西兰央行都已减少了储备银行现金等值速度。预计美国联邦储备委员会将在本月晚些时候进行一系列降息中的首次降息。
储备银行行长米歇尔·布洛克 (Michele Bullock) 陷入困境。图片来源： Alex Ellinghausen
然而，我们的现金利率仍停留在 4.35%，这是自 2008 年全球金融危机爆发以来的最高水平，事实证明，3.8%的通胀率比其他经济体的通胀率更顽固。
考虑到本周数据所呈现的黯淡经济前景，这让澳大利亚央行处于不利的境地。
<澳大利亚经济基本持平，六月份季度仅增长 0.2%，全年仅增长 1%。也就是说，如果排除大流行时期，这是自 1991 年“我们不得不经历的衰退”以来最疲弱的增长。这个数字之所以为正，只是因为公共部门支出和人口增长。
正如许多人指出的那样，按人均计算，6 月份季度 GDP 下降 0.4%，意味着人均 GDP 已连续六个季度出现倒退。你必须回到 20 世纪 70 年代才能找到类似的剧集。
广告澳大利亚普通家庭面临着严峻且日益增加的压力。消费者支出正在下降，家庭储蓄也在下降。私营部门基本上已经停滞不前。只有政府支出（联邦政府支出处于创纪录的水平）才能维持经济（勉强）维持。
主要银行报告抵押贷款压力水平不断上升，这表明了一个重大且令人不快的影响经济内部的发展。
正在加载相对较高的利率对于那些有大量储蓄且没有债务的人来说是一种奖励。尽管在过去一周左右的时间里出现了波动，但今年股市仍然蓬勃发展。那些高收入或巨额财富的人在大流行后经历了非常有益的经历。
有抵押贷款的家庭中有三分之一多一点，他们往往更年轻、55 岁以下或那些在相对较高的利率和生活成本飙升的情况下，租金收入的增加变得更加困难。
如果说财富不平等在大流行之前是一个话题，那么今天这个话题就更加重要了。
澳洲联储陷入两难境地。数据显示，经济已接近陷入衰退，较脆弱的家庭面临着真正且日益严重的财务压力，但通胀仍然过高，联邦政府减税对需求和通胀的全面影响尚未显现。可以感受到。
失业率可能略有上升，但仍处于历史水平相当低的水平，并且与经济即将崩溃时的预期完全不一致。
过早开始降息的风险是可能会重新引发通货膨胀率。削减得太晚，央行可能会导致经济硬着陆——一场痛苦的衰退。
我们是如何走到这一步的，以及为什么澳大利亚的经历与其他一些国家不同发达经济体，尤其是美国经济？
通胀爆发是由疫情造成的供应链冲击引发的。
为了应对疫情封锁，各国政府投入了前所未有的巨额资金企业和家庭的现金。商品和服务的供应受到严重限制，但由于许多家庭突然拥有充足的现金，需求激增，通货膨胀也是如此。
随着供应链的恢复，供应方对通货膨胀率的影响减弱。尽管由于贸易战和大流行鼓励基本活动的“回流”和“朋友回流”，有些已经被重新设计，但它们现在正在正常运作。
在大多数先进国家中然而，各经济体的服务业通胀一直比较棘手，而且仍然处于高位。大多数发达经济体的特点是劳动力市场紧张，工资增长较高，以弥补商品和服务成本上升、保险成本飙升、医疗和教育成本上升以及租金大幅上涨。
在澳大利亚，劳动力成本增长虽然放缓，但可能因联邦政府在本届任期之初的“改革”而加剧。
正在加载在美国，服务业通胀仍然居高不下，但已被生产力和投资热潮，这可能是美国经济内部更大的活力和灵活性的结果，也是拜登政府主持的大量基础设施和投资支出的结果。美国生产率的提高与技术层面息息相关。
这里的情况则截然不同。正如吉姆·查默斯（Jim Chalmers）所指出的那样，生产力是一个长期存在的问题 — — 近几十年来历届政府几乎没有采取任何行动来解决这个问题。然而，情况正在变得更糟，6 月份季度又出现了 0.8% 的下降。
这些数字似乎表明，即使经济内部的需求已经疲软，但供应该需求的能力却减弱了甚至更多——因此通货膨胀率很顽固。单位劳动力成本上升，工作时间增加，但产出却下降。
澳大利亚央行正试图缩小经济内部的需求水平与经济满足需求的能力之间的差距。鉴于现金利率作为银行主要货币政策杠杆的单一性和粗糙性，这只能通过粉碎需求来实现，这通常意味着失业率上升和家庭困境。
更多的政府支出可能会减轻痛苦，但它不能解决疾病。所需要的是提高生产力的微观经济改革。企业界呼吁减少监管和加快新投资审批速度可能会有所帮助，但应该紧急开展更大规模、更复杂的全国性对话。
过去，我们的资源部门曾发挥过帮助作用。在经济困难时期拯救我们。但该行业严重依赖中国，而且鉴于中国经济步履蹒跚，短期内我们不太可能看到另一场大宗商品繁荣。
很容易将矛头指向澳大利亚央行，正如查尔默斯所做的那样，并将国家经济疲软和金融痛苦归咎于它，但它正在应对一个不是它造成的问题，而且它既没有责任也没有能力解决这个问题。
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