周五，最新的美国失业率和工资数据表明美国经济放缓。然而，股市却创下了另一纪录。
这两种发展能否协调一致？
科技巨头的表现推动华尔街创下历史新高。图片来源：美联社
是的，失业率上升和经济增长放缓使得美联储有理由在今年晚些时候开始降息，并且，对于一个坚信降息的市场来说，其他人可能认为的坏消息就是好消息。
投资者保持了这种信念，即使第一季度通胀数据令人惊讶，也推动股市走高。降息次数的上行空间和预期从年初的六次甚至七次缩减至仅有两次。现在，衍生品市场预计 9 月份降息的可能性超过 75%。
市场对利率的痴迷已经压倒了对美国政治的暂时关注，上周债券收益率大幅上升。周五数据公布后，乔·拜登灾难性的辩论表现有所减弱。
上周收益率飙升与唐纳德·特朗普的经济议程有关。
正在加载他计划征收 10% 的基准普遍关税对所有进口产品征收 60% 的关税，以及他的移民政策将有利于股市，但会导致高度通胀。
宽松的财政政策——无论哪一方在大选中获胜，财政政策都将保持宽松。 11 月——总体上有利于经济增长，尽管如果出现新的通胀突破，美联储（假设在特朗普获胜的情况下保持独立性）将面临被迫恢复加息的风险。
广告债券市场对回归的短暂焦虑期然而，尽管民主党在拜登是否应该继续担任候选人的问题上彻底反省，但特朗普似乎已经通过了。至少目前来说，政治被经济数据所掩盖。
就业报告显示失业率升至 4.1%，这是自 2021 年 11 月以来首次超过 4%。一年前，这一数字从今年早些时候 3.4% 的低点回落后为 3.6%。工资增长也在放缓。
随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于周二和周三向国会提交半年度报告，以及定于周四发布的 6 月通胀数据，利率前景到本周末可能会变得更加清晰。
鲍威尔过去曾表示，如果劳动力市场意外疲软，美联储准备通过降息来应对。
上周的数据和最近美国制造业和服务业正在萎缩的迹象表明经济正在失去动力，这增强了降息的理由，而这通常不会对股市产生积极影响。然而，这不是一个传统的股票市场。
正在加载美国市场高度集中，并由大型科技股以及提供半导体的股票主导尤其是人工智能。这 10 只大型科技股几乎占标准普尔 500 指数的 35%。
“七大科技股”有点用词不当，因为七大科技股中的两只——特斯拉和苹果——落后于其他五只，但它们的表现与市场其他公司之间的对比非常鲜明。
纽约“FANG”指数包含英伟达、微软、谷歌母公司 Alphabet、Facebook 旗下 Meta、特斯拉、亚马逊等公司苹果公司今年上涨了 39%，比一年前上涨了 57% 以上。
标准普尔 500 指数今年上涨了近 17%，比一年前上涨了 28.4%，凸显了如何许多大型科技公司扭曲了对大盘表现的看法。作为参考，ASX 200 今年仅上涨了约 3%。
标准普尔 500 指数的市盈率为指数成员盈利的 26 倍，这是选举年以来的最高水平。超过三十年。 ASX 200 的市盈率为 19 倍。
大型科技公司及其投资者不太可能被特朗普任何相当激进的政策所困扰
更能说明问题的是罗素 2000 小盘股指数，该指数今年上涨了不到 1%，过去 12 个月仅上涨了 10%，并且与美国经济正在放缓，美国小公司的处境相当艰难。
有效联邦基金利率（美联储相当于储备银行的现金利率）是最新美国核心通胀率的两倍多2.6%，借贷成本相当高，金融状况紧张，如果通胀率继续下降，而美联储维持利率不变，金融状况将进一步收紧。
大型科技公司并不担心这一点，产生大量现金流并持有大量现金余额。他们受益于现金储备的较高收益率，这远远抵消了传统观点的影响，即高实际利率对高收益倍数公司来说是毒药。
（应该指出的是，并非所有大型企业尽管特斯拉的股价在 6 月份季度销售报告好于预期后大幅反弹，但今年迄今为止，苹果公司并未从人工智能的兴奋中受益，但其股价却上涨了。 “仅”15%）。
美国大选年（除了 2000 年互联网泡沫破裂和 2008 年全球金融危机之外）总体上对美国股市来说是好年景，无论哪种情况政党或总统候选人在民意调查中处于领先地位。
到目前为止，对于股市来说，或者至少对于主导股市表现的相对少数大型科技公司来说，这是非常非常好的一年。
随着选举的临近，这种情况是否会继续存在是一个悬而未决的问题，尽管大型科技公司及其投资者不太可能被特朗普任何相当激进的政策所困扰，这些政策有利于企业的利益。大公司和富有的个人。
正在加载这意味着，以这些大型科技公司为基础的市场的未来可能仍然取决于它们的表现，以及美联储今年是否会降息”他们将潜在的革命性技术转化为巨额利润的能力证实了估值中的乐观情绪。
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