自 2008 年金融危机以来，金融监管机构一直担心非银行或影子银行部门的增长率以及增长可能给金融体系带来的风险。
甚至随着监管机构加强对银行的监管，他们倾向于将系统中的非银行参与者视为完全不同的东西，并将其视为更广泛地分配风险并因此降低系统性风险的部门。
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自 2008 年以来，非银行金融部门大幅增长，目前已达到持有全球 50% 以上的金融资产。图片来源：美联社
上周，美联储纽约发表了一系列关于受监管的银行系统与监管较少（或实际上不受监管）的非银行系统之间相互联系的博客文章。他们的结论是，非银行对美国大银行构成的风险越来越大。
自 2008 年以来，非银行金融部门大幅增长，目前已占全球金融部门的 50% 以上。金融资产。这并不奇怪，因为 2008 年后对银行的审慎监管旨在将银行从风险较高的贷款中驱逐出去，从而将银行过去进行的大量活动推向影子银行领域。
过去，公司贷款和抵押贷款都记在银行的资产负债表上。然而，由于支持这些贷款的资本要求越来越高，它们越来越多地由非银行机构持有。
加载私人信贷市场、短期融资市场和衍生品融资，其中银行过去扮演着核心角色，现在由非银行机构主导。
从表面上看，将这些活动推向非银行部门似乎可以降低系统性风险。然而，纽约联储经济学家认为，银行面临的风险已经从贷款风险转向非银行资产负债表风险。
非银行可能取代银行成为高风险的中介机构。金融活动，但银行通过向非银行机构提供资金，无论是向私人信贷公司提供贷款，还是向房地产信托、仓库融资、信贷额度或商业票据提供抵押贷款，从而间接接触到这些活动。
< /section>广告抵押贷款发起的风险在哪里而且服务已经转移到非银行机构，银行正在为非银行机构提供资金来发放或购买抵押贷款，然后将这些贷款证券化或捆绑在一起，然后出售给投资者。
过程中风险暴露由直接暴露转变为间接暴露，但风险依然存在。
拜登政府在尽管遭到非银行部门的强烈反对，美国还是扭转了特朗普时代的部分放松管制措施，使其遵守审慎标准。图片来源：彭博社
< /figcaption>2008年金融危机之前，大多数衍生品交易都是双边交易，一侧是非银行机构，另一侧是银行。为了应对危机，监管机构要求大多数衍生品应进行集中清算，因此非银行机构现在通过清算所进行交易。
然而，为了满足这些清算所的初始和未来追加保证金要求，非银行机构需要或有流动性——获得现金——由银行以信贷额度的形式提供。
正如纽约联储研究人员所说，这将银行的风险从交易对手风险转变为流动性风险
加载因此，他们说，银行和非银行的活动和相关风险仍然“密切相关”——他们将这种关系描述为“共生”——即使银行已经退出直接参与一些金融活动。风险并未从银行体系转移，而是被重新包装。
2008年后监管的核心理念是，有些银行太大而不能倒，因此审慎监管必须防弹。 。相反，非银行机构可以而且将会被允许在没有监管机构或纳税人任何干预的情况下倒闭。
尽管现在有很多非银行机构在以下方面看起来非常相似：纽约联储研究人员表示，银行和非银行部门风险的相关性已从金融危机前的 65% 左右上升。研究人员表示，银行和非银行机构之间的相互联系及其资产的相似性可能会成为资产驱动下严重市场混乱的重要根源。如果非银行被迫抛售资产以产生流动性，就会出现定价混乱。
例如，如果资产管理公司（例如基金管理公司、对冲基金、大型房地产投资信托基金或交易所交易基金）被为了经历资产的被迫出售，也许是因为实体经济受到一些冲击，他们可能不得不抛售国债和/或公司债券或房地产来产生流动性。
这将产生流动性对其他非银行和银行资产负债表的影响。
2022 年，当时任英国财政大臣夸西·夸滕 (Kwasi Kwarteng) 宣布大规模无资金减税和能源价格上限时，英国债券市场崩溃了。< /p>
英国养老金行业是衍生品的大量用户，由于利率飙升和债券价格暴跌，英国养老金行业几乎被摧毁，而基金在追加保证金的打击下被迫抛售所持有的债券，损失惨重。
这对银行业产生了连锁反应，不仅因为银行是衍生品交易的对手方，而且因为英国政府债券价格的暴跌影响了它们自己的资产负债表和流动性。
影子银行的增长给世界上一些最大的银行带来了越来越大的风险。图片来源：彭博社
英格兰银行干预以及英国政府政策逆转的一个主要因素是担心银行贷款将枯竭，养老基金危机将演变成银行和经济危机。
纽约美联储将未来发生类似事件的可能性称为“溢出风险”。
研究人员表示，非银行机构对银行融资的日益依赖可能会导致“冲击传播和放大的向量，迫使当局集体干预”。他们说，市场扰乱的程度可能很严重。
正在加载他们的结论是，银行和非银行机构相互依赖性的增强所产生的系统性风险意味着有效的监管和系统性风险监控需要采取整体方法
尽管遭到非银行部门的强烈反对，美国拜登政府还是扭转了特朗普时代的部分放松管制政策，使自己有能力识别和调查非银行机构并将其指定为具有系统重要性，因此须遵守审慎标准。 （当然，如果还有另一届特朗普政府，这种对非银行机构进行更严格审查的转变可能不会持续下去。）
如果人们承认银行和非银行机构之间的相互联系和风险敞口是重要的且不断增长，那么对非银行机构进行有限监管（如果有的话）的论据就相当薄弱。
至少，监管机构需要确保这些联系及其在经济冲击或经济冲击时的影响市场颠覆得到了正确的认识和理解，以便他们能够调整对银行的监管，或许还可以将一定程度的监管扩展到规模更大的非银行机构。
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