在正常情况下，周二的美国通胀数据几乎可以确定美联储将在下周的会议上宣布再次加息 50 个基点。但这些都不是正常情况。
硅谷银行和 Signature 银行这两家美国银行在过去一周倒闭，引发了金融市场的动荡，并引发了人们对储户资金普遍撤出的担忧其他区域性银行和全面的银行业危机。美联储被迫采取前所未有的行动来避免这种威胁。
它实际上将其 8.3 万亿美元（12.4 万亿美元）的资产负债表置于美国银行业价值 19.4 万亿美元的存款背后系统来保证它们。
进退两难：美联储主席杰罗姆鲍威尔面临货币政策困境。 Credit:AP
它还创建了一个定期融资机制，允许银行使用政府债券从中央银行借款持股作为抵押品，尽管银行背负着约 6200 亿美元的未实现损失，但债券仍以面值计价
这些措施的开放性表明，美联储对银行倒闭所带来的威胁及其根本原因——他们在多大程度上已实现和未实现的损失——感到担忧持有的所谓优质资产需要清算才能产生存款挤兑所需的现金。
无论具体化与否，这些损失都反映了美联储激进货币政策的影响，在过去的 12 个月里，联邦基金利率上升了 450 个基点。随着利率上升，现有债券的价值下降，以匹配债券市场中建立的更高收益率。
没有银行业危机，美联储下周将利率再提高 50 个基点是不可避免的。
在这种环境下，债券收益率不断波动——周一收益率暴跌作为回应到倒闭的银行，但在周二再次小幅回升——美联储通常会暂停货币政策，观察并等待其举措是否稳定了系统。
然而，通胀数据创造了美联储一直在用 40 年来最激进的货币政策来对抗 40 年来未见的通货膨胀率，这是一个尴尬的困境。
广告< section class="vPaWe" data-testid="article-body-bottom">周二的数据显示全球最大经济体的总体通胀温和下降经济增长率，从截至 1 月份的一年中的 6.4% 上升到截至 2 月份的一年中的 6%。
然而，令人震惊的是，“核心”通货膨胀率每月增长 0.5% （不包括食品和能源成本），这是近六个月来的最大月度涨幅。核心通胀率的年增长率为 5.5%，仅略低于 1 月份记录的 5.6%。
加载这是美联储关注的核心利率，并且一直居高不下, 主要驱动与住房有关的费用。服务业的持续高通胀抵消了商品价格的一些通货紧缩。
如果没有银行业危机，美联储下周将利率再提高 50 个基点是不可避免的。现在它面临着在优先抗击通货膨胀或金融稳定之间做出令人反感的选择。在两者之间找到平衡点就像边嚼口香糖边走路。
美国有经济学家和美联储观察人士认为，美联储下周可能会袖手旁观，暂停利率上升周期，直到金融体系稳定下来。甚至有人认为，再次受到银行系统震荡的推动，其下一步行动将是降息。
更有可能的结果是，美联储将双管齐下，提高利率加息 25 个基点，以表明其对抗通货膨胀的承诺，并希望更温和的加息不会加剧其先前加息的速度和幅度给银行造成的问题。
现在 [美联储] 面临着在优先抗击通胀或金融稳定之间做出令人反感的选择。
即使是 25 个基点-点的增加将扩大银行持有的较长期政府和抵押贷款支持证券的未实现损失。
随着分析师对银行的资本状况进行研究，如果他们持有的证券被标记为市场——它产生了一些丑陋的（如果是理论上的）结果——存在美联储可能触发的风险r 如果它确实决定推进另一次加息，则会出现另一轮银行挤兑。
然而，美联储在通胀方面取得的进展也存在风险，通胀率在去年 6 月达到了 9.1% 的峰值，将被侵蚀，并且如果它显示出任何放松其迫使通胀率回到其目标 2% 的努力的迹象，高通胀率将变得根深蒂固。
Loading临近下周的美联储会议对本周的事件做出利率决定的公开市场委员会使决策制定复杂化。
理想情况下，委员会成员本应有更多时间了解美联储的干预措施是否遏制了银行业危机，然后他们才采取行动被要求做出利率决定。相反，他们可能不得不冒着在价格和金融稳定之间做出不完全知情选择的风险。
他们必须考虑的未知因素之一是银行业危机可能对商业和消费者信心。可以想象，这可能会使消费者和企业更加谨慎，而银行在放贷时更加规避风险和保守。
大量存款从较小的银行流入监管更为严格的大型银行本周具有系统重要性的银行本身将对小型银行的风险承担能力和贷款能力产生重大影响。
这实际上会抑制经济活动并收紧金融状况，即使没有进一步加息。
美联储和其他地方的中央银行为时已晚，没有意识到通货膨胀的爆发不是暂时的，这迫使他们以一定的速度加息
自上周五以来两家银行的倒闭，以及这些倒闭给整个美国金融体系带来的压力，是迄今为止这些意外结果中最引人注目的。
考虑到国际间的距离和速度美国和其他地方的利率已经发生变化，并且可能会进一步加息——如果不是下周，那么在接下来的几个月——很可能会出现更多的市场冲击。
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