2020年4月，在全球Covid-19大流行的高峰期，由于客流断崖式下降，原本布局澳大利亚的航空运输业遭遇严峻考验震荡——维珍澳洲面临高达50亿澳元的债务，资不抵债被迫宣布破产，最终导致澳洲历史上最大的航空业破产。
维珍倒闭后，私募股权巨头贝恩资本（Bain Capital）通过购买其部分资产和债务获得了该公司的控制权。
时隔三年，贝恩资本交出了一份亮丽的成绩单：维珍澳洲浴火重生，预计2023年上市。将于下半年完成上市。
短短三年时间，维珍经历了破产重组、扭亏为盈、“三级跳”到即将上市的地位，一路走来“飓风”经营成果的背后，你经历了怎样的大起大落？
本期博曼圆桌，博曼澳财财富合伙人Raven Yang、联合创始人兼首席投资官魏瑞豪（Julius Wei）和Vincent投资部合伙人卢律师分别从宏观经济分析和专业机构投资者的角度剖析了维珍航空“华丽转身”的根源，剖析了此类经典案例背后的投资业务。 （视频在文末）
01
维珍航空的“死胡同”，哪一步错了？
50亿的庞大债务规模，让维珍澳大利亚的倒闭成为澳洲企业历史上最严重的破产事件，没有之一。除了疫情这一客观因素，当时维珍澳洲还遇到了哪些致命挑战？
1、定位不明确，夹缝中生存
一开始，维珍澳大利亚野心勃勃，想要与澳大利亚的旗舰航空公司澳航竞争，于是维珍不惜成本与澳航的高端服务展开竞争。另一方面，澳洲航空有一个低成本的子公司，Jetstar 专注于低端市场。为了抢占市场份额，维珍还推出了“竞品”虎航（下图）。
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然而，心比天高，命比纸薄。 Virgin x Tiger Airways的组合没有参加与Qantas x Jetstar的组合的PK战。任何便宜，相反，为了保持充分竞争，维珍还需要以补贴的形式不断输血。在这种情况下，“费用增加、亏损增加”的结局似乎在所难免。
2.股东结构松散，难以聚拢
维珍航空大股东 结构非常松散，包括大量海外战略投资者，各种亚洲航空公司，几乎每个股东都在董事会中占有一席之地。
当市场下跌，债务危机来临，“临危不乱，各奔东西”的想法，让股东难以认同，而没有人愿意伸出援助之手。
3、债市疲软，万事俱备
就像酋长博曼奥财投资负责人Julie Wei表示，“由于维珍航空经营不善，其发行的债券在疫情爆发前就已经遇到瓶颈，跌至投资级别以下。最终，高达50亿的债务让维珍不堪重负。 ”
这意味着原股东一无所获，损失尤其集中在少数外资股东身上，包括中航海航、南山集团，以及阿联酋的Ati Harder Airways和新加坡航空公司。
当突如其来的疫情到来时，本已损失惨重的维珍航空再也按捺不住“崩溃”了。
该公司试图寻求帮助，但联邦政府、大银行等都拒绝了维珍航空的贷款请求，因为没人愿意接受“混乱” 。维珍进入自愿托管几乎是不可避免的——也许这对维珍当时的管理人员来说更像是一种解脱。
02
贝恩集团获得" "烫手山芋》，重组维珍三大举措
2020年4月26日，美国私募股权投资公司贝恩资本。�以 35 亿澳元 100% 收购维珍澳大利亚航空。
作为全球私募股权行业的绝对领导者，自1984年成立以来，贝恩资本管理的资产规模近1600亿美元。
博曼澳财投资部合伙人Vincent Lu总结了贝恩资本过去的大规模并购：“贝恩资本经常使用Acquire好资产低价；更好地操作好资产，最终高价卖出，带来投资回报。”
所有机构 他们都 "避开了“维珍航空”，贝恩资本却毫不犹豫地向维珍抛出橄榄枝。那么贝恩资本究竟是如何在短时间内高效完成维珍的身份转换的呢？
1.调整市场定位
债务重组后，贝恩资本调整了维珍航空的核心定位——“混合型” Qantas 和 Jetstar 之间的航空公司，即 s服务明显高于捷星，但成本低于澳航。再加上原本充足的装备和条件基础，维珍更容易在这个平衡点之上创造属于自己的市场份额。
2.精简公司架构
贝恩资本在推动结构优化方面做了大量工作 果断决策——终止虎航，裁员3000人。
在航线成本方面，贝恩帮助维珍淘汰了波音 777 和空客 A330 等更大的宽体飞机，但运营成本更高。低矮的波音737用于所有航线。
重组后的维珍航空也减少了航班数量，重新专注于利润率保持高位和稳定的国内航线和短途国际航线。
3、维持客户投资
意外的是，在整体接受资产和高负债之后，贝恩资本，尽管难以“减去”运营成本，但贝恩并未损害原有忠实客户的利益。
贝恩资本认可客户已经购买的门票，以及所有票务中介售出的门票——这让很多担心退票的客户放心了。维珍航空对客户的精心维护，使得忠诚度不降反升。
“留公司最优质的航线、最易维护的机队、最精英的团队、最忠诚的客户。”
博曼澳财合伙人陆明浩用四个“最”来总结贝恩资本的惊人之举：“一旦市场反弹，即时的收益就会爆发式地体现出来。”< /p>
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03
维珍“东山再起”成绩斐然，贝恩资本打响上市“发令枪”。
数据直观地反映了维珍重组后的成功——在澳洲航空市场，维珍取得了34%的市场份额排名第一，它竟然已经完成了它之前想做却没能做到的事情！澳洲航空以 31% 紧随其后，捷星航空以 31% 紧随其后。
澳洲利润率最高的航线——尤其是悉尼-墨尔本航线，维珍航空占比41%，比疫情前还要高很多.
贝恩资本已为将维珍航空带回澳大利亚证券交易所 (ASX) 的计划打响了发令枪，建立在长期被压抑的资本市场和旅游业复苏的基础上，为可能是最大的 IPO 做准备2023年。
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就连沃伦巴菲特也曾多次在航空业碰壁。他说：“航空业是一个非常具有挑战性和困难的行业。一个致命的陷阱。”
但维珍澳大利亚的案例震惊了资本市场：来自承担50亿负债，到扭亏为盈，再到高市占率，最终IPO坚定地留作选项——贝恩资本帮助维珍航空实现翻盘。
高回报的背后是贝恩资本团队雄厚的财力、丰富的资源、对行业的透彻理解和卓越的运营能力；另一家可能没有这样幸福结局的初级公司。
04
强大的私募能力，投资者如何才能“近水楼台先得月”？
团队的基金经理在投资领域一直表现出非常强的专业技能。他们对各行各业的敏感度和投资把握的准确度，一向堪称商业的“教科书”。
回过头来看，2022年对于众多投资机构来说，在强加息周期对市场的猛烈冲击下，或许是一场“白费功夫” ，但总有像贝恩资本这样的奇迹案例脱颖而出。
例如，同年，当地最大的私募股权机构Pacific Equity Partners（PEP）投资的智能电表Intellihub（下图）获批被澳大利亚媒体用“巨大的本垒打”来形容这项投资的成功。
类似私募“盘活”企业的经典案例层出不穷但私募动辄千万、上亿的超高准入门槛，让大部分投资人被挡在了有形无形的玻璃门外。
那么，对于澳洲的个人投资者来说，如何才能参与如此庞大的资金运作并获得可观的回报呢？
05
博曼澳门与私募股权
博曼澳财深耕私募股权市场多年，并一直致力于为投资人精心筛选优秀的投资标的和难得的投资机会——贝恩资本、PEP等全球顶级私募基金已成为博曼澳财旗下私募基金中的私募基金博曼元亨二期的重要标的资产。
为了让更多的个人投资者有机会参与到顶级私募股权市场，让普通投资者也能分享到这块蛋糕，博曼元亨系列秉承“优中选优”的理念，甄选各行业、各赛道的优质私募基金管理人，采用组合方式，一网打尽市场优质白马和黑马，从而进一步把握市场机遇，实现资产变现。增加。
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博曼元亨二期标的资产配置全球顶级私募基金，主要由全球私募并购鼻祖贝恩资本组成行业内，ANZ由PEP等四位国内外顶级基金管理人组成，PEP是区域私募行业的绝对领导者，涵盖核心企业从初创到龙头的成长阶段。
“极强的技能展示是博曼澳洲Fund of Funds系列参与PEP和贝恩资本的原因”，首席投资官韦瑞豪总结道在节目最后，“不仅如此，我们已经参与了一个独立的投资项目——PEP看好的Intellihub。如果未来有投资机会，我希望我们能把维珍航空作为一个项目，提供它适合投资人。”
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